ECB neemt bijkomende (crisis) actie
Markt reageert afwachtend, tot voorzichtig constructief
Vannacht nam de ECB een reeks bijkomende crisismaatregelen. Het programma kreeg ook een nieuwe naam: Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP). Eerst even een overzicht van de maatregelen.
De facto gaat het om een uitbreiding van het kwantitatief monetair beleid (QE) met in totaal €750 miljard. Een nieuwe stap is dat de ECB nu binnen het kader van dit programma ook CP (Commercial Paper) van bedrijven gaat opkomen om zo de bedrijven te ondersteunen. Het nieuwe programma loopt minstens tot eind dit jaar.
Zoals bij de vorige beslissing zegt de ECB dat ze de beperking die ze zichzelf heeft opgelegd in verband met de aankopen van overheidsobligaties (spreiding van de aankopen over verschillende landen/obligaties) soepel zal toepassen. Het algemeen principe wordt echter wel behouden. Een ‘disproportionele’ aankoop van obligaties van één land is dus in principe niet aan de orde. Ook Griekenland dat in theorie niet volledig voldoet aan de voorwaarden om voor het programma in aanmerking te komen, wordt toch toegelaten. Daarnaast werden ook nog enkele technische maatregelen genomen.
De ECB herhaalde dat ze alle mogelijkheden binnen haar bevoegdheid zal gebruiken om de gevolgen van de crisis het hoofd te bieden en alles in het werk zal stellen om de werking van het monetair transmissiemechanisme optimaal te houden. We veronderstellen dat de actie van de ECB in de eerste plaats is ingegeven door de forse verwijding van de intra-EMU spreads de voorbije dagen. Vooral de kredietrisicopremies van landen als Italië liepen fors op.
Het is in de huidige context moeilijk om draagwijdte/duur van om het even welke marktreactie in te schatten, maar de kredietspreads van landen als Griekenland, Italië en Spanje dalen vanmorgen aanzienlijk. De stijging van de Duitse rente/rente in de kernmarkten is afgeremd, maar een echte daling komt er voorlopig niet. Op de wisselmarkt heeft de actie van de ECB voorlopig weinig impact. De dollar blijft de (liquiditeits)voorkeur genieten boven de euro. De beurzen stabiliseren, maar de directe link met de ECB-beslissing is evenmin duidelijk.