Pond krijgt steeds meer tegenwind
Steunmaatregelen kunnen het tij voorlopig niet keren
Voorlopig is het pond op de wisselmarkt één van de vele slachtoffers van de coronacrisis. Een eenduidige uitleg is zoals voor veel actuele ontwikkelingen op de markten niet altijd voor handen. Toch proberen we enkele mogelijk factoren op te lijsten.
Eerste even de feiten. Sterling handelt ondertussen boven EUR/GBP 0.92 en nadert de dieptepunten (0.94-zone) na de brexitstemming. Tegenover de dollar is dat dieptepunt van na de brexitstemming ondertussen al (lichtjes) doorbroken en kijken we naar het zwakste niveau sinds 1985.
De Britten zullen het misschien niet graag horen, maar de markt deelt het pond niet in bij de grote meer liquide munten. Liquiditeit en verhandelbaarheid zijn op dit ogenblik een belangrijk onderscheidingscriterium. Het pond behoort niet tot de categorie van de dollar, de euro of de yen. Overigens, in termen van stabiliteit mag je hier misschien ook de Chinese yuan vermelden, al is de vraag of die munt wel voldoet aan de criteria van vrije verhandelbaarheid. Dat terzijde.
Naast het criterium liquiditeit heerst er mogelijk de perceptie, terecht of ten onrechte, dat het VK minder doortastend optreedt in de aanpak van de verspreiding het virus op het terrein.
Zoals andere overheden nemen ook de Bank of England (BoE) en de Britse regering maatregelen. De BoE verlaagde de rente vorige week al met 50 basispunten tot 0.25% en nam andere maatregelen om de economie van liquiditeiten te voorzien onder meer via een programma om de kredietverlening aan KMO’s te ondersteunen. Gisteren riep de Bank of England een programma voor de aankoop van commercial paper in het leven. In een interview vandaag sloot de nieuwe BoE gouverneur Bailey niets uit, zelfs niet één of andere vorm van ‘helicopter money’ al moet de regering daarvoor het initiatief nemen. Dit laatste is natuurlijk geen steun voor het pond. De Britse regering lanceerde vandaag wel een uitgebreid economisch programma met onder meer £ 330 mld aan steun onder de voor van garanties voor bedrijven en £ 20 mld aan directe uitgaven. Hoewel fiscale stimulering in theorie positief kan zijn voor de munt, hielp ook dit niet om de val van het pond af te remmen.
Tot nader bericht zit de Britse munt in de groep van de ‘kleinere munten’ met een mindere liquiditeit. Ook het feit dat het VK voor externe financiering in principe een beroep moet doen op de rest van de wereld (extern tekort, tekort op handelsbalans en lopende rekening betalingsbalans) helpt de Britse munt niet in deze woelige tijden. Zolang er geen gecoördineerde actie is om de liquiditeitsgedreven run op de dollar af te remmen, blijft het pond waarschijnlijk in het defensief.