De ECB zag, waarschuwde en reageert
…maar de markten zijn niet overtuigd
Vandaag waren alle ogen op de ECB gericht. Nadat de Fed, de BoE en menig andere centrale banken het startschot gaven, was het vandaag aan de ECB om in de buidel te tasten. En dat doet ze. De centrale bank houdt – tegen de marktverwachtingen in – de depositorente ongewijzigd op -0.50% maar tapt uit een ander vaatje om de economie te stutten en corona het hoofd te bieden.
Om te beginnen zal de ECB nieuwe langlopende kredieten (LTRO’s) verstrekken om zodoende voor onmiddellijke liquiditeit te zorgen. Bovendien lanceert de Europese centrale bank ook een doelgerichte liquiditeitsoperatie (TLTRO-III) aan een gunstig(er) tarief om bedrijven die zwaar getroffen zijn door het coronavirus te steunen. De ECB viseert met name kleine en middelgrote ondernemingen (kmo’s) die kampen met tijdelijke kastekorten. Daarnaast gaat de centrale bank ook extra geld pompen in de economie door haar opkoopprogramma van obligaties (QE) tussen nu en eind dit jaar te verruimen met €120 mld naar €140 mld. Specifieke details wat de allocatie betreft liet Lagarde tijdens de persconferentie achterwege. De Française legde wel een bijzondere nadruk op de private sector. Tot slot sleutelt de ECB aan de kapitaalvereisten. Die zijn met het oog op maximale kredietverlening iets minder strikt gemaakt.
De marktreactie spreekt boekdelen: het monetaire beleid is uitgespeeld. Beleggers zijn niet overtuigd en dumpen alles met een risicovol (en Europees) kantje. De Euro Stoxx 50 is op weg naar de slechtste beursdag ooit. Het renteverschil van de Europese periferie met Duitsland gaat door het dak: +60 basispunten in Italië. En de euro, die krijgt de wind van voren. EUR/USD noteerde vanmorgen nog in de buurt van 1.13 maar tuimelde inmiddels naar de lage 1.11. Het is nu meer dan ooit aan het fiscaal beleid om het roer over te nemen. Lagarde’s (bijna wanhopige) oproep valt voorlopig echter in dovemansoren.