President Trump biedt markten strohalmpje om aan vast te klampen
“Too little, too late”?
De (potentiële) gevolgen van het coronavirus lieten gisteren zeer duidelijke sporen na. De olieprijzenoorlog tussen Saudi-Arabië en Rusland creëerde op zijn beurt een nieuwe bron van onzekerheid, vooral voor de VS. Amerika is in de voorbije jaren immers uitgegroeid tot een netto-exporteur van olie dankzij de ontdekking van de schalie-variant. De ontginning van schalieolie is echter enkel interessant als de prijs van “gewone” olie voldoende hoog is. Als die omwille van het coronavirus (lagere vraag) en het machtsspel tussen de Saudi’s en Rusland (aanbodoverschot) uiterst laag blijft, sluiten veel Amerikaanse energiebedrijven mogelijk noodgedwongen de deuren. En die bedrijven hebben bijzonder veel openstaande schulden…
‘Veilige’ Amerikaanse staatsobligaties waren gegeerd: de rentes gingen alweer met 30 basispunten onderuit aan het lange eind van de curve. Risicovolle activa gingen wel zéér vlot van de hand: beurzen in de VS tuimelden meer dan 7% en lokten een automatische onderbreking van de handelsdag uit. Aandelenmarkten liggen Trump nauw aan het hart. Voor hem staan ze symbool voor de sterke Amerikaanse economie. De Amerikaanse president ziet die uiteraard niet graag onderuit gaan, en al zeker niet in een verkiezingsjaar. Hij grijpt in met “substantiële” financiële steunmaatregelen. De details worden later vandaag uit de doeken gedaan. Minister van Financiën Mnuchin gaf al mee dat de maatregelen gericht zullen zijn op diegenen die het hardst getroffen zijn door het coronavirus, de kleine ondernemingen inclusief. De bedoeling is om liquiditeit te verschaffen gedurende de “coronaperiode” terwijl de overheid het probleem ondertussen probeert op te lossen.
De aankondiging biedt de markten vanmorgen een nieuw strohalmpje om aan vast te klampen. De Aziatische en Europese beurzen herstellen zo’n 2 à 3%. De Amerikaanse rentes recupereren tot 14 basispunten van het verlies gisteren. In Duitsland spreken we over een orde van grootte van 10 à 12 basispunten. Ook de dollar maakt een stukje goed: EUR/USD valt terug van 1.145 tot 1.136 momenteel. Toch willen we waarschuwen voor overdreven optimisme. Een herstel na een oplawaai van het formaat van gisteren is doorgaans eerder technisch van aard en betekent zeker niet dat alles achter de rug is. COVID 19 heeft in veel landen nog zeer veel marge om te verspreiden en zal de komende periode geregeld voor hernieuwde risk-off zorgen. Bovendien is het afwachten of Trump de verwachtingen straks inlost. Op iets langere termijn vrezen we dat de geest uit de fles is en dat het coronavirus en (het gebrek aan een kordaat) antwoord daarop het vertrouwen al te veel aantastte.