Fed-gouverneur pleit voor ruimer mandaat bij toekomstige activa-aankopen
Bedrijfsobligaties komen in beeld
Boston Fed-gouverneur Rosengren nam vorige week als eerste het woord activa-aankopen in de mond. We waarschuwden dat het slechts een kwestie van tijd zou zijn vooraleer de markt de druk op de Amerikaanse centrale bank zou opvoeren. Na de uitzonderlijke beslissing om begin maart tussentijds de beleidsrente met 50 basispunten te verlagen, is het hek van de dam. De markt vreest een Amerikaanse recessie en verdisconteert ondertussen een nieuwe renteverlaging met 75 basispunten op de officiële beleidsvergadering van 18 maart. Omdat de Amerikaanse centrale bank bij hoog en bij laag beweert om niet over te gaan tot experimentele, negatieve beleidsrentes, bereikt ze weldra de effectieve bodem met haar beleidsrentes (0%). De serieuze vervlakking van de Amerikaanse rentecurves wijzen behalve de recessievrees ook op een doorstart van het aankoopprogramma van activa (QE) om de economie/markt te beschermen tegen de negatieve vraag- en aanbodschok. In die context kwam Rosengren aan het woord. Hij oppert de mogelijkheid tot activa-aankopen, maar stelt het huidige bereik van de Fed (alle schuld verbonden aan de Amerikaanse staat) in vraag. Bij vorige QE-programma’s was de expliciete doelstelling van de obligatieaankopen het nastreven van een lagere lange rente. Omdat het verval aan het lange eind van de curve zo snel is gegaan (VS 10j: 0.5%; VS 30j: 0.9%) vraagt Rosengren zich af of het nog wel nuttig is om Amerikaanse staatsobligaties te kopen. Hij zinspeelt op een breder mandaat waardoor de Fed zich bijvoorbeeld ook kan mengen in de markt van bedrijfsobligaties of wie weet zelfs in de ETF-markt (aandelen). Voorlopig hebben de geïsoleerde commentaren van Rosengren nog niet veel invloed op de markt. Een index die bij benadering de kredietrisicopremie op Amerikaanse bedrijfsobligaties (investeringsgraad) op een looptijd van 5 jaar weergeeft (zie grafiek) steeg recent tot de hoogste niveaus sinds 2018. Toen vreesde de markt dat een te restrictief Fed-beleid de Amerikaanse economie kopje onder zou duwen.