Hongaarse centrale bank houdt beleid ongewijzigd
Forint beschermd door normalisatiespeculatie?
De Hongaarse centrale bank hield haar beleidsrentes vandaag ongewijzigd. De basisrente bedraagt 0.9% en de depositorente -0.05%. Ze houdt ook haar versoepelende liquiditeitsmaatregelen in voege. De Hongaarse inflatie steeg in januari tot 4.7% (!) op jaarbasis, maar de MNB verwacht dat ze tegen het einde van het 1e kwartaal opnieuw binnen de 2.5%-3.5% tolerantiezone rond de 3%-doelstelling zal vallen. De centrale bank schuift de zwarte piet dan wel in de handen van de volatiele brandstof-en voedingsprijzen, maar moet toegeven dat ook de onderliggende kerninflatie ver boven de doelstelling ligt (4% j/j). In combinatie met sterker dan verwachte groeicijfers voor het 4e kwartaal (1% kw/kw) leidde dat tot speculatie dat de houdbaarheidsdatum van het ultrasoepele Hongaarse monetaire beleid nadert. De vicevoorzitter van de Hongaarse centrale bank, Nagy, deed ook zijn duit in het zakje door te zeggen dat zijn instelling alle instrumenten zal gebruiken om te vermijden dat de inflatie ontspoort. Wat de groei betreft, behoudt de MNB de vooruitzichten uit januari: 3.7% voor 2020 en 3.5% voor 2021 en 2022. De uitbraak van het Chinese coronavirus krijgt opnieuw een vermelding als neerwaarts risico.
Over de Hongaarse forint rept de centrale bank opnieuw met geen woord. De normalisatiespeculatie voorkwam zware verliezen voor de HUF in de recent risk-off correctie, maar EUR/HUF blijft aan 338 wel kortbij recordkoersen. In welke mate zal de zwakke forint – in se een extra accommoderende factor – de volgende inflatievooruitzichten van de MNB beïnvloeden? De MNB zal het monetair beleid grondig onder de loep nemen bij het volgende uitgebreide inflatierapport op 24 maart. Op korte termijn voorkomen speculatienormalisatie en een krappere liquiditeit (technische gevolgen FX swap programma) waarschijnlijk verdere verliezen voor de forint, ongeacht het risicoklimaat.