EC ziet licht aan het eind van de tunnel …
… maar corona kan roet in het eten gooien
In de tussentijdse wintereditie liet de Europese Commissie haar groeiprognoses onveranderd. De verwachte groei in de eurozone bedraagt zowel voor 2020 als 2021 1.2% (1.4% voor de volledige Europese Unie). Ze trok de inflatieprognoses marginaal op van 1.2% tot 1.3% (2020) en 1.3% tot 1.4% (2021). De Commissie verwijst naar Europa als een weerbare economie die kan rekenen op sterke binnenlandse drijfveren (lees: de sterke arbeidsmarkt) om de externe uitdagingen het hoofd te bieden. Die domestieke prestaties zijn wel belangrijk om de economie op de rails te houden want een heus herstel in de meer exportgeoriënteerde verwerkende nijverheid zit er volgens de EC nog niet meteen aan te komen. Maar er is licht aan het eind van de tunnel: vooruitlopende datareeksen (o.a. sentimentsindicatoren) suggereren dat de malaise in de maakindustrie uitbodemt.
De EC verwelkomt het partieel handelsakkoord tussen de VS en China en zelfs in brexit kwam er eindelijk wat klaarheid. Toch blijft het niveau van onzekerheid rond beide thema’s oncomfortabel hoog. Hoe eenvoudig wordt deel twee van een akkoord tussen de VS en China? En richten Trump en co de loop van het handelsgeweer binnenkort op Europa? Hoe zullen de Brits/Europese besprekingen omtrent de toekomstige handelsrelatie verlopen? De Commissie haalt ook de onrust in Latijns-Amerika en het Midden Oosten aan als potentiële stoorzender. De uitbraak van het coronavirus krijgt een volledige alinea toebedeeld. Voorlopig blijft de verwachte (globale) impact relatief beperkt, onder de assumptie dat het virus de piek in het eerste kwartaal bereikt en dankzij de genomen maatregelen vervolgens afzwakt. Dat laatste is uiteraard onzeker en bestempelt de EC als een “key downside risk”.
De markt liet de analyse van de EC grotendeels links liggen. Ze is vooral (opnieuw) in de ban van het coronavirus. De forse opstoot in het aantal besmettingen – hoewel die in belangrijke mate gerelateerd is aan een nieuwe meetmethode – verstoorde de recent teruggekeerde rust op de markten. De beurzen breidden openingsverliezen van om en bij 0.5% inmiddels uit tot 1.3%. Rentes van ‘veilige havens’ Duitsland en de VS verliezen respectievelijk 4 tot 5 basispunten, voornamelijk op het lange eind van de curve. Het vroege ‘herstel’ in EUR/USD haperde al snel en is inmiddels alweer volledig uitgewist. Het muntpaar blijft in een technische gevarenzone kortbij de 1.0879.