Duitse én Amerikaanse inflatie trapje lager in november
Maar de markt heeft het te druk met Powell
De inflatie in belangrijke Duitse deelstaten (zoals Noordrijn-Westfalen, Beieren, Baden-Württemberg) deed anders vermoeden, maar inflatie op geaggregeerd niveau brokkelde in Duitsland sterker af dan verwacht. Volgens de nationale berekeningsmethode (CPI) stegen de prijzen in november met 2.3% j/j (0.1% m/m) tegenover 2.5% in oktober. Beleggers rekenden op een iets langzamere afkoeling van de inflatie (2.4% j/j). De HICP – de Europese berekening – klokte af op 2.2% j/j (0.1% m/m) vs. 2.3% (0.2% m/m) verwacht.
De beschikbare details suggereren dat de terugval voornamelijk op het conto van dalende energieprijzen te schrijven is. De olieprijs daalde sinds begin oktober al met meer dan 30%. De prijs voor een vat ruwe (WTI-)olie dook deze voormiddag even onder $50, het laagste peil sinds een jaar. Andere negatieve bijdragen kwam van de kledingsector en de luchttransport. Deze voormiddag publiceerde Spanje eveneens een sterker dan verwachte inflatiedaling (-0.2% m/m, 1.7% j/j). Morgen publiceert Eurostat de inflatiecijfers voor de volledige euro zone. Is de consensus (2.0% j/j) ook hier te hoog gegrepen? Dat is niet onbelangrijk, want het zijn de laatste inflatiedata voor de cruciale december-vergadering van de ECB. De markt verwacht verder een stabilisatie van de onderliggende kerninflatie op 1.1% j/j.
Ook de Amerikaanse inflatie viel lichtjes onder de verwachtingen uit. PCE-kerninflatie brokkelde van een neerwaarts herziene 1.9% j/j af tot 1.8%. De PCE-deflator – de favoriete maatstaf van de Fed – bleef stabiel op 2.0% j/j terwijl de markt een stijging tot 2.1% verwachtte.
EUR/USD reageerde eerder stoïcijns op de inflatiecijfers. Het muntenkoppel verloor wat terrein na de eerste cijfers van de Duitse deelstaten, maar krabbelde nadien terug overeind. Het paar kent vandaag eigenlijk geen duidelijke richting. De markt probeert nog steeds de juiste conclusies uit Powell’s commentaar (zie marktrapport) van gisteren te trekken. Dat maakt het moeilijk om kant te kiezen en leidt tot wat volatiliteit in het muntpaar, al blijft de beweging wel binnen een eerder enge band.