Geen verrassingen van de ECB
Centrale bank houdt haar beleid tegen het licht in een eerste evaluatie sinds 2003
Weinig nieuws om de markten onmiddellijk aan het werk te zetten vanuit Frankfurt. De ECB hield de beleidsrente onveranderd (depositorente op -0.50%). De centrale bank heeft de intentie om de rente op dit lage niveau te houden tot duidelijk blijkt dat de inflatie stevig op weg is naar de doelstelling van een inflatie, in de buurt van maar iets onder 2%. Dat laatste moet ook blijken uit de onderliggende inflatie. De ECB blijft de liquiditeit naar de markten verhogen door obligatieaankopen a rato van €20 mld per maand. Ze zal dat blijven doen tot iets voor het tijdstip waarop ze verwacht de rente te zullen verhogen.
Ook de toelichting van ECB voorzitster Lagarde bracht niet echt onverwacht nieuws. Het ECB beleid zal nog lange tijd zeer accomoderend moeten blijven. Toch nam Lagarde akte van de voorzichtige stijging in de onderliggende inflatie. Er blijven neerwaartse risico’s voor de groei omwille van geopolitieke onzekerheid en protectionisme, al zijn deze risico’s iets minder uitgesproken dan voorheen. In lijn met de oproep van Draghi vraagt ook Lagarde steun van overheden die fiscale ruimte hebben om de groei te ondersteunen.
Op zich bracht de communicatie van de ECB/Lagarde niet echt veel nieuws. De rente en de euro gingen heel even hoger toen Lagarde hogere onderliggende inflatie vermeldde, maar die Pavlov-reactie was geen lang leven beschoren. Later in de persconferentie gingen de rente en de euro zelfs opnieuw lager. EUR/USD zocht de steun van 1.1066 op.
Na de ECB-persconferentie, maakte de ECB een algemeen schema bekend over de review van haar beleid. Omwille van de fundamenteel gewijzigde context sinds 2003 (vergrijzing, lagere productiviteitsgroei, gevolgen van de financiële crisis) vindt de ECB het gepast om de invulling van haar mandaat tegen het licht te houden. Zo is het voor een centrale bank anders werken wanneer de inflatie eerder te laag dan te hoog is. Ook de klimaatproblematiek, digitalisering etc hebben de context gewijzigd. De evaluatie zal zich in de eerste plaats toespitsen op hoe het ECB-mandaat in cijfers wordt vertaald (2% doelstelling) en op de instrumenten om dat doel te bereiken, inclusief eventuele neveneffecten. De ECB zal ook haar communicatie bekijken en hoopt dit alles af te ronden tegen het einde van het jaar.