Booming business op de markt van primaire obligaties
ECB verzoent vraag en aanbod
Het is booming business op de markt van primaire obligatie-uitgiften in Europa. De kaap van €150 miljard aan schuldpapier is dit jaar een week sneller gerond dan vorig jaar. En dan dient nog gezegd dat januari van vorig jaar de drukste ooit was. De vraag naar overheids- en bedrijfsobligaties blijft dus bijzonder groot en daar speelt de Europese Centrale Bank eens te meer een voorname rol in. Voorzitter Draghi’s slotakkoord bestond in september 2019 onder meer uit de heropstart van het aankoopprogramma van obligaties. Specifiek koopt de ECB €20 miljard per maand aan vooral overheidsobligaties als instrument om het monetaire beleid soepel te houden. Ze wil vooral een rem zetten op de langetermijnrente. Officieel luidt het dat de aankopen minstens zullen duren tot de Europese (kern)inflatie op een duurzame manier richting de 2%-doelstelling van de centrale bank evolueert. Momenteel bedraagt de onderliggende inflatie in de euro zone nog steeds slechts 1.3% op jaarbasis, al is dit wel een evenaring van het hoogste peil sinds 2015. De garantie dat een grote speler zoals de Europese centrale bank actief blijft in de obligatiemarkt geeft investeerders het nodige vertrouwen. Langs de aanbodkant zorgen de kunstmatig lage rentes ervoor dat staten en bedrijven zich maar al te graag via de obligatiemarkt willen financieren. Tot nu toe kunnen de markten golf aan obligatieveilingen aan, getuige het gebrek aan opwaarts rentemomentum.
Op detailniveau valt vooral het sprekend gemak op waarmee Europese landen nieuwe overheidsobligaties plaatsen. Deze week alleen al waren Spanje, België en Italië aan de beurt. Spanje verkocht maar liefst €10 miljard van een nieuwe obligatie met een looptijd van 10 jaar. Het orderboek, meer dan €53 miljard (!), verpulverde alle records. Italië kwam gisteren in de buurt met maar liefst €47 miljard vraag voor 30-jarig Italiaans staatspapier (€7 miljard geplaatst). Amechtige groei en politieke spanningen deren investeerders niet die al hun vertrouwen leggen in het ECB-beleid op zoek naar rendement. De Belgische schatkist haalde €6 miljard op met een nieuwe staatsobligatie met een looptijd van 10 jaar. Daarmee is meteen meer dan 20% van de beoogde OLO-uitgifte van dit jaar vervolledigd. Eerder dit jaar kwamen Ierland en Portugal al naar de primaire markt en in de wandelgangen klinkt het dat binnenkort zelfs Griekenland opnieuw aan de beurt is!