Riksbank laat negatieve rente achter zich. Norges houdt beleid onveranderd.
Slaat de balans opnieuw om in het voordeel van de NOK t.a.v. de SEK?
De Zweedse Riksbank verhoogde vandaag haar beleidsrente van -0.25% naar 0.0%. Ze laat daarmee een periode van iets minder dan van 5 jaar negatieve beleidsrentes achter zich (rente werd verlaagd tot -0.1% in februari 2015). De Riksbank had deze verhoging al enige tijd in het vooruitzicht gesteld, al bleef er in de markt tot voor kort twijfel of ze de stap nu al zou zetten.
Zoals alle centrale banken moet de Riksbank bij haar beleid vooral rekening houden met de actuele en verwachte inflatieontwikkeling. De CPIF, de inflatiereferentie van de Riksbank, steeg in november van 1.5% tot 1.7%. De bank vindt dat de inflatie daarmee kort genoeg bij de doestelling van 2.0% is om de uitzonderlijk negatieve beleidsrente terug te schroeven. De Riksbank verwacht een context van matige groei in 2020 en 2021, maar die komt na een periode van uitzonderlijke expansie. In die context verwacht de Riksbank dat de inflatie kort bij 2.0% kan blijven. De bank ziet de rente onveranderd op 0.0% in 2020 en 2021. De bank zegt het niet met zoveel woorden, maar wilde eigenlijk af van de negatieve rente. Hoewel ze herhaalt dat de sterke schuldopbouw bij de gezinnen vooral door reglementering moet worden aangepakt, speelt deze factor mogelijk toch ook mee.
De Zweedse kroon is recent al stevig vooruitgelopen op de ‘normalisatie’ door de Riksbank. De reactie vandaag is dan ook beperkt. EUR/SEK stijgt zelfs lichtjes (10.4750). Is er een soort ‘buy-the-rumour’, sell-the -fact reactie op komst? Het vooruitzicht op een lange periode van een onveranderde beleidsrente op een toch nog steeds laag niveau van 0.0%, kan waarschijnlijk de recente dynamiek van de kroon wat afremmen of zelfs voor korte termijn winstnemingen zorgen. De kroon heeft nu waarschijnlijk beter binnenlandse en vooral internationale data nodig om nog verder terrein te kunnen winnen.
Een half uur na de beslissing van Riksbank kondigde de Norges Bank aan de rente onveranderd te houden op 1.5%. Dat was volledig zoals verwacht. De NB had haar werk al gedaan door de rente in de periode september 2018/september 2019 in vier stappen op te trekken tot 1.5%. Ook daar kan de rente nu voor een langere periode onveranderd blijven. De NB vermeldt wel de zwakke positie van de Noorse kroon, maar voorlopig is dat geen beslissende factor om het beleid te wijzigen.
Ondanks de rentesteun kende de Noorse kroon een heel moeilijk jaar met een historisch dieptepunt voor de kroon rond EUR/NOK 10.30 begin oktober. De afnemende internationale onzekerheid nam ook wat druk weg van de Noorse kroon, maar het herstel blijft achter op zijn Zweedse naamgenoot. Ook de Noorse kroon (kleine open economie, veel blootstelling aan olie) heeft waarschijnlijk vooral een beter internationaal klimaat nodig om verder te herstellen. In de noordelijke regio is de FX-cross NOK/SEK wel een belangrijke variabele. Na de beslissing van Riskbank en de recente rally van de Zweeds kroon, kan de relatieve balans nu misschien opnieuw iets meer overslaan in de richting van de Noorse Kroon. EUR/NOK viel vanmorgen alvast terug beneden de psychologische kaap van EUR/NOK 10.