Christine Lagarde doet haar intrede…
‘Ik ga mezelf zijn’, pleit Christine
We gaan over naar ECB-topvrouw Lagarde, die vandaag voor het eerst aan het woord is gekomen in Frankfurt. Naar verwachting liet Lagarde de beleidsrente onveranderd op -0.50% en handhaaft de centrale bank de maandelijkse €20 miljard aan obligatieaankopen. Deze aankopen worden voortgezet tot kort voor de eerste renteverhoging. Dat laatste is nog niet voor meteen: de beleidsrente blijft “aan het huidig of een lager niveau totdat de inflatie op robuuste wijze convergeert naar de ECB’s definitie van prijsstabiliteit”. De nieuwe inflatieprognoses wijzen voorlopig niet in die richting (1.6% aan het eind van de beleidshorizon). Aan de nieuwe economische vooruitzichten wordt nauwelijks gesleuteld. De centrale bank herziet de economische groei voor 2019 en 2020 naar niveaus van respectievelijk 1.2% (vs. 1.1%) en 1.1% (vs. 1.2%).
Het status quo is geen verrassing voor de markten. Beleggers verwachtten niet dat Lagarde zou sleutelen aan het beleid maar keken vooral uit naar signalen van de ECB van straks: welke accenten de nieuwe ECB-topvrouw legt en hoe het toekomstig beleid er uitziet. Zelfzeker startte Lagarde haar speech. De ECB-topvrouw ziet de economische risico’s nog steeds neerwaarts gericht maar ze voegt eraan toe dat deze minder uitgesproken zijn. Ze stelt zelfs tekenen van economische stabilisatie vast. Daarnaast zijn er ook eerste signalen van opwaartse prijsdruk. Toenemende arbeidskosten en energieprijzen zullen de inflatie hoger stuwen hoewel dat laatste niet van structurele aard is. Over de lang-geanticipeerde, en volgens Lagarde, hoogst noodzakelijke beleidsherziening geeft ze weinig prijs. Deze zou eind 2020 af moeten zijn waarna ze ons met veel genoegen alle details meedeelt. De review zal in ieder geval het klimaatthema en de toegenomen ongelijkheid behelzen maar zonder af te wijken van het mandaat van prijsstabiliteit. Tot weinig verbazing stuurde de nieuwe voorzitster aan tot meer fiscale stimulus om de economie een duw in de rug te geven.
Lagarde kreeg ook enkele vragen over de negatieve rentes voorgeworpen. Ze is op haar hoede voor eventueel ongewenste neveneffecten maar maakte snel komaf met enige speculatie: de eerder genomen beleidsbeslissingen (negatieve rente en de heropstart van het aankoopprogramma) blijven in voege.
De markt maakt voorlopig niet veel van Lagarde’s debuut. EUR/USD schommelde rond openingsniveaus en handelt momenteel rond 1.1145. De Europese rentes herstelden van de intraday-laagtes, maar ook niet meer dan dat. De Duitse tweejaarsrente noteert onveranderd vergeleken met de opening.