Zwitserse centrale bank houdt rente op -0.75% …
… maar verwacht sterkere groei voor 2020
De Zwitserse centrale bank (SNB) hield de beleidsrente zopas stabiel op -0.75%. Dat was niet echt een verrassing. De centrale bank hanteert al enkele jaren een negatieve rente om een ongewenste versteviging van de Zwitserse munt tegen te gaan. In dat verband herhaalde ze ook in de december-beleidsvergadering haar bereidheid tot wisselmarktinterventies. De Zwitserse frank is net zoals de Japanse yen een veilige haven in tijden van risico-aversie en/of (economische) onzekerheid. De munt apprecieerde sedert mei dit jaar fors: EUR/CHF ging onderuit van 1.14 tot 1.09/10 in december. De centrale bank vindt dat een “hoge waardering” die zowel inflatie als economische activiteit dreigt te fnuiken. Op basis van de huidige rente (over de volledige driejarige beleidshorizon) voorspelt de SNB een iets lagere inflatie in vergelijking met september: 0.1% in 2020 (vs. 0.2%) en 0.5% in 2021 (vs. 0.6%). De lage rente blijft dus noodzakelijk om de inflatie op te krikken tot de gewenste 2%-doelstelling. Voor de groei gaat de SNB uit van een “bescheiden” momentum op korte termijn. In 2020 verwacht ze groei van 1.5-2% (in vergelijking met 1% voor 2019). De iets sterkere groei voor volgend jaar is onder meer het resultaat van een verwacht verder herstel in de (globale) economische activiteit.
De risico’s aan de groei- en inflatieverwachtingen blijven overwegend negatief. Het handelsconflict speelt daarin de voornaamste rol. Die treft vooral de maakindustrie. De SNB vreest een scenario waarin de huidige, aanhoudende malaise in de verwerkende nijverheid doorsijpelt in de rest van de economie.
De SNB maakt in een nieuwe paragraaf gewag van de andere centrale banken die recent het beleid versoepelden in het licht van de hardnekkig lage inflatie en economische onzekerheid. Ze vermeldt, terecht, dat de rentes van de ECB en co waarschijnlijk nog voor geruime tijd aan de huidige lage niveaus zullen blijven. Met andere woorden: ook de Zwitserse centrale bank denkt nog (lang) niet aan beleidsnormalisatie. Meer zelfs, in het iets langere beleidscommuniqué neemt de SNB de tijd om het vijfjarig bestaan van de negatieve rente uitgebreid te verdedigen.
De markt is echter niet echt onder de indruk. De Zwitserse frank verstevigt zelfs lichtjes tegenover de euro van 1.0945 tot 1.093. In een iets breder perspectief bevindt EUR/CHF zich sedert de perikelen van afgelopen zomer binnen een zijwaartse 1.08/10 handelsband. Het vraagt allicht een doorstart van de Europese economie en/of een duidelijke ontspanning in de internationale context (bv. door een partieel handelsakkoord) voor een breuk aan de bovenzijde.
EUR/CHF
