Bank Canada houdt rente onveranderd maar wordt voorzichtiger
Canadese dollar ‘vreest’ verlaging in 2020
Woensdag verlaagde de Fed de rente voor een derde keer dit jaar. Dat was waarschijnlijk ook voor de Bank of Canada (BoC) geen verrassing. Toch was dit vooruitzicht geen voldoende reden om (nu al) dezelfde weg op te gaan. De BoC stelt wel vast dat het vooruitzicht voor de globale groei verder is verslechterd sinds haar uitgebreid beleidsrapport in juli en ook de Canadese economie is niet immuun voor de ‘fall-out’ van die internationale context.
De BoC verwacht dan ook dat de economie na een sterk tweede kwartaal in de tweede jaar helft beneden haar trendpotentieel zal afkoelen. Vooral investeringen en de export komen onder druk. Anderzijds wordt de binnenlandse vraag gesteund door een aanhoudende sterke arbeidsmarkt, een soepele monetaire context en hogere overheidsbestedingen. Toch stelt de bank de groeiverwachtingen voor 2020 (1.5% van 1.7%) en 2021 (1.8% van 2.0%) neerwaarts bij. Dat betekent dat de positieve ‘output gap’ gedurende die periode wordt afgebouwd. Voorlopig verwacht de BoC wel dat de inflatie na een tijdelijke dip in 2020, terug richting 2% zal gaan. Opvallend, de bank vermeldde ook de relatieve sterkte van de Canadese dollar ondanks een context van lagere grondstoffenprijzen. De BoC sprak in het recente verleden weinig over de waardering van de Canadese munt.
De BoC beschouwt de huidige beleidsrente van 1.75% nog steeds als aangepast aan de huidige context, maar legt veel meer dan vroeger de nadruk op neerwaartse risico’s. Ook het discours over een terugkeer naar neutrale rente op een hoger niveau is helemaal verdwenen. De BoC heeft recent een orthodoxe reputatie opgebouwd en zal daar ook niet zo maar van afstappen. Toch verdisconteert de markt dat ze volgend jaar de rente waarschijnlijk ook zal (moeten) verlagen. De softere commentaren samen met de opmerking over een sterke loonie, stuurden de Canadese munt gisteren lager. We waren tot nu positief over de Canadese dollar en behouden tot nader bericht ons vertrouwen. Zoals een aantal andere ‘kleine’ munten zal het rentebeleid van de BoC en dus het lot van de Canadese dollar minstens even sterk bepaald worden door de globale internationale context als door de binnenlandse ontwikkelingen.