Monetair beleid, economische data en politiek
Economische agenda draait op volle toeren
Het was even wachten maar de economische agenda draait vanaf vandaag op volle toeren. We komen meteen ter zake.
De Europese markten krijgen vanochtend een nieuwe stembusslag in het VK te verwerken. Premier Johnson overtuigde gisterenavond - vier pogingen en een wettelijk achterdeurtje later - eindelijk het parlement van vervroegde verkiezingen. De grootste oppositiepartij Labour veranderde het geweer van schouder nadat Johnson beloofde om zijn brexitakkoord er niet alsnog door te jagen. 12 december is d-day. De peilingen zijn de Conservatieve partij gunstig gezind … maar het blijven slechts peilingen. Als de Tories een nieuwe, duidelijke meerderheid behalen, is de goedkeuring van het brexitakkoord meer dan waarschijnlijk. Als … De uitkomst van verkiezingen blijft inherent onzeker. Dat leiden we ook af uit het pond, dat een volatiele dag gisteren quasi onveranderd afsloot. Polls en politieke quotes in de marge van de verkiezingscampagne sturen de munt voor de komende periode allicht van het kastje naar de muur.
Op naar de data. Frankrijk, de VS maar ook België publiceren vandaag de derdekwartaalgroeicijfers. Frankrijk verraste de markten vanmorgen vroeg al in positieve zin. De groei bedroeg er 0.3% kw/kw, een evenaring van het tweede kwartaal. De consensus lag iets lager (0.2%). Sterkhouders in het derde kwartaal zijn de consument (0.3% groei kw/kw) en vooral de bedrijven (1.2% investeringsgroei kw/kw). Even later publiceert de Europese Commissie het economisch vertrouwen van bedrijven in de eurozone. De daling die zich al sinds begin 2018 manifesteert, zet zich wellicht voort (101.1 vs. 101.7 in september). We geven voor de volledigheid mee dat Duitsland straks de oktoberinflatie publiceert. Het leidt weinig twijfel dat die mijlenver verwijderd blijft van het 2%-streefdoel van de ECB.
In de vroege namiddag verschuift de aandacht volledig naar de VS. De markt verwacht een vrij sober ADP-arbeidsmarktrapport (110k nieuwe jobs). De correlatie met de “officiële” payrolls op vrijdag is niet meer wat ze geweest is en dat zal in oktober zeker niet anders zijn. Industriegigant GM kende de grootste staking sinds 1973. BLS, het instituut dat de payrolls publiceert, telt stakers als “werkloos”, ADP niet. Enige marktreactie op het rapport zal daarom beperkt blijven, zeker in het licht van de kort daaropvolgende BBP-groeicijfers. De Amerikaanse derdekwartaalgroei brokkelt wellicht verder af van 2% kw/kw naar 1.6%. De consumenten en bedrijven laten mogelijk een steek(je) vallen. Maar handelsbalansdata suggereren een opsteker voor de Amerikaanse export. Dat kan eventueel een beperkte positieve verrassing brengen.
Na het BBP komt de Fed met de economische climax van vandaag. Powell en de zijnen knippen wellicht voor een derde opeenvolgende keer de rente van 1.75/2% tot 1.5/1.75%. Dat is geen groot geheim. Het risico voor deze meeting ligt erin dat de Fed die renteverlaging aankondigt als zijnde de laatste van de “mid-cycle adjustment”. Daar houdt de markt momenteel geen rekening mee. Die boodschap zou de rentes, vooral aan het korte eind van de curve, hoger kunnen sturen. Een test aan de bovenzijde van het zijwaarts trendkanaal is in dat geval zeker mogelijk. Ook de dollar profiteert dan in theorie. EUR/USD nestelde zich gisteren opnieuw voorzichtig rond 1.11 maar die kaap ligt na de Fed mogelijk weer even snel aan diggelen. EUR/USD 1.1040 is dan de eerstvolgende dollarweerstand (23.6% Fibonacci retracement). Een breuk onder het 1.10-niveau is zeker niet evident. Na vandaag staan immers nog de groei- en inflatiecijfers in de EMU (morgen) en het ISM-bedrijfsvertrouwen en de payrolls in de VS (vrijdag) op de agenda.