Britse arbeidsdata halen de lat niet
Sterling laat zich niet uit zijn lood slaan
De Britse arbeidsmarkt stelde in augustus wat teleur. De werkloosheidsgraad nam onverwacht toe van 3.8% tot 3.9%. Dat is wel nog steeds historisch laag: we moeten al terug naar 1975 (!) voor een gelijkaardig niveau. De tewerkstelling, gemeten over de periode juni-augustus, nam met 56 000 jobs af t.o.v. de vorige driemaands periode, een vrij stevige daling én de eerste sinds 2017. Bovendien rekende de markt op een toename van 26 000. De lonen (excl. bonussen) groeiden in diezelfde periode met 3.8% j/j wel iets sneller dan verwacht (3.7%). De loongroei bevindt zich kortbij de cyclische toppen en dat is goed nieuws voor de Britse consument. Die ziet zijn reële inkomen met een inflatie beneden 2% (1.7% volgens de laatste cijfers) gestaag toenemen.
De cijfers tonen dat de onzekerheid rond handel en vooral brexit stilaan een tol eist op de arbeidsmarkt. De consument is nochtans, zoals in vele andere landen, momenteel de sterkhouder van de economie. Voor de Bank of England is het rapport een bijkomend duwtje in de richting van een zogenaamde ‘easing bias’. Carney en co hielden de markt tot voor kort voor dat ze de rente eerder zou verhogen dan verlagen. Zelfs indien er een chaotische no-deal brexit zou plaatsvinden, sloot ze een renteverhoging niet uit. Tijdens de laatste beleidsvergadering in september, nam ze de eerste stapjes om het geweer van schouder te veranderen. Dat BoE-raadslid Saunders, een gekende inflatiehavik, onlangs pleitte voor een renteverlaging – ook in geval van een ordelijke brexit – is tekenend. De volgende beleidsvergadering vindt wel pas plaats op 7 november. Tot dan kan er uiteraard nog veel gebeuren – niet in het minst in verband met brexit. De EU-top donderdag waarop al dan niet beslist wordt tot een uitstel is cruciaal. Het is de voornaamste oorzaak voor de vrij stoïcijnse reactie van sterling op het arbeidsmarktrapport. Momenteel heerst er een vorm van brexitoptimisme: de onderhandelaars aan beide zijden klinken voorzichtig optimistisch over een akkoord. Het Britse pond kende daardoor al sinds vorige week donderdag een stevige rally: EUR/GBP tuimelde van 0.90 tot 0.872 momenteel. De munt laat zich niet uit zijn lood slaan door een eerder zwak arbeidsmarktrapport.