Japanse rentes trekken Europese en Amerikaanse mee omhoog
Uitkijken naar ISM verwerkende nijverheid
De Japanse rentes tijgen vanochtend tot 6 basispunten. Ook gisteren waren ze al opwaarts gericht. De beweging is in de 1e plaats een gevolg van wijzigingen in de geplande aankopen van overheidsobligaties door de Japanse centrale bank (BoJ). Ze wil de Japanse rentecurve steiler maken en zal daarom de komende maand minder obligaties aankopen met looptijden vanaf 3 jaar. De precisie-ingrepen staan symbool voor de situatie waarin de BoJ ondertussen verzeild is geraakt met haar uiterst soepele monetaire beleid. Enerzijds loopt er een grondige review van het beleid in de aanloop naar de volgende vergadering op 31 oktober. Dan heeft de BoJ nieuwe groei- en inflatievooruitzichten ter beschikking. In het verleden was zo’n “review” de prelude van extra stimulus. Het probleem is dat de negatieve gevolgen voor de financiële sector, verzekeraars of pensioenfondsen doorwegen op de positieve effecten van extra stimulus. Daarom countert de BoJ de marktverwachtingen door het artificieel steiler maken van de rentecurve en stijgen de rentes nu ondanks waarschijnlijke aanstaande stimulus. Volgen wie volgen kan…
Behalve de beslissing van de Bank of Japan speelde een zwakke veiling van 10-j overheidsobligaties en een aankondiging van het grootste pensioenfonds ter wereld (Japanse Government Pension Investment Fund) verder in de kaart van hogere rentes. Het GPIF mag voortaan meer buitenlandse schuld kopen (als het wisselkoersrisico wordt afgedekt) om het rendement op te krikken. Voorlopig was de limiet in de portefeuille 19%. Concreet kan ze dan bijvoorbeeld Japanse overheidsobligaties vervangen door Amerikaanse of Italiaanse.
De Duitse en Amerikaanse rentes volgen de Japanse weg hoger vanochtend. Op de agenda staat vandaag vooral het ISM-bedrijfsvertrouwen uit de verwerkende nijverheid in de VS. De indicator viel vorige maand on de 50-grens die het verschil tussen groei en contractie in de sector aanduidt. De markt verwacht vandaag een licht herstel, maar het algemene beeld in de sector blijft waarschijnlijk somber. In die context kan de rentestijging van vanochtend later stilvallen. Op de wisselmarkt blijft dollarsterkte de weg van de minste weerstand. EUR/USD handelt in de hoge 1.08-zone; de sterkste dollarkoers sinds 2017. Dezelfde waarschuwing geldt als voor op de rentemarkt wat de ISM betreft.