Europese economie kan de rug (voorlopig) niet rechten.
Algemene PMI’s glijden steeds verder af richting 50-% grens.
Met het EMU PMI vertrouwen voor september kregen we vandaag een eerste ‘reality-check’ met data na de vergaderingen van de centrale bankiers de voorbije 10 dagen. Vooral de cyclische verwerkende nijverheid zit al meer dan een jaar in een trend van groeivertraging of zelfs een regelrechte contractie van de activiteit. De onzekerheid omtrent het handelsconflict tussen de VS en China was de belangrijkste oorzaak. Een omvattend akkoord is waarschijnlijk nog niet voor morgen maar er zijn recent wel tekenen dat beide landen het conflict niet verder op de spits willen drijven. De valversnelling in de Europese economie en zelfs in de verwerkende nijverheid hoeft dan misschien niet eeuwig te duren. De industrie past zich aan en ook de nog steeds relatief gunstige binnenlandse vraagcontext in Europa zou op een bepaald ogenblik kunnen helpen een bodem te leggen voor het afbrokkelend sentiment. De markten waren recent alvast iets minder negatief over zo’n mogelijke bodemvorming in de activiteit. De eerste schatting van het EMU PMI vertrouwen voor september zorgde vanmorgen alvast voor een stevige ontgoocheling.
De algemene Franse PMI (51.3 van 52.9) daalde opnieuw en de terugval was zowel te zien in de verwerkende nijverheid (50.3 van 51.1) als in de dienstensector (51.6 van 53.4). Het beeld voor Duitsland was nog minder bemoedigend. Daar viel de algemene PMI (49.1) beneden het 50-niveau dat de grens aangeeft tussen groei en contractie. Ook hier was er een synchrone daling van de verwerkende nijverheid (41.4 van 43.5) en de dienstensector. Een technische recessie (twee opeenvolgende kwartalen met negatieve groei) is nu zo goed als zeker. De data/details voor de andere Europese landen zijn nog niet bekend maar ook de eerste schatting voor globale EMU PMI (50.4) bevestigt dat de groei in de euro zone in het derde kwartaal zo goed als tot stilstand kwam. De vooroplopende deelindicatoren (orders etc) suggereren bovendien dat het achteruitgang ook het vierde kwartaal verder kan aantasten. Het (ongewenste) scenario waarbij de terugval in de verwerkende nijverheid de dienstensector verder aantast, dreigt zich steeds meer te realisteren.
De zwakke cijfers zijn de Europese markten vanmorgen niet ontgaan. De rentes duiken tot 8 bp lager en de Europese rentecurve wordt opnieuw vlakker. EUR/USD valt beneden de kaap van 1.10. De Europese beurzen krijgen ook een koude douche. Na de forse terugval in augustus heerste er de voorbije weken opnieuw voorzichtig optimisme. Dat krijgt vanmorgen een stevige knauw. De Europese beurzen verliezen meer dan 1%. Duitsland bengelt begrijpelijk aan de staart van het peloton (-1.6%). Voorlopig is de hoop op een soort Europese ‘reflatietrade’ alvast niet gegrond.
EUR/USD: beeld blijft fragiel zolang combinatie 1.1075/1.1110 niet kan doorbreken. Zwakke data helpen niet.