Noorse centrale bank vaart tegen de stroom in…
… Al plaatst ze 1e vraagtekens bij een extra renteverhoging in september
De Noorse centrale bank hield de beleidsrente vorige week ongewijzigd op 1.25%. De Norges bank komt 8 keer per jaar samen. Op de helft voert ze een bijzonder grondige doorlichting van de economie en het beleid. Die vergaderingen vinden in maart, juni, september en december plaats en gaan gepaard met uitgebreide communicatie. De andere 4 “tussenvergaderingen” zijn doorgaans minder belangrijk. Toch keek de markt met bijzondere aandacht toe. De Norges Bank gaf in juni immers aan dat ze in september naar alle waarschijnlijkheid een vierde renteverhoging zou doorvoeren.
De positie van de Norges Bank is ietwat bijzonder. Ze stroomt tegen de globale trend in met haar beleidsnormalisatie. Die is vooral ingegeven door de sterke prestatie van de Noorse economie (vruchten van grote investeringen in de oliesector) en door een (onderliggend) inflatiepeil boven de 2%-doelstelling. Voorlopig verandert er aan die basispremises niets, al was de kerninflatie (2.2% j/j) marginaal lager dan verwacht. Gouverneur Olsen zegt er wel bij dat de inflatie opnieuw kan versnellen onder invloed van een zwakkere Noorse kroon. Daarom blijft het meest waarschijnlijke scenario dat de Norges Bank in september een nieuwe renteverhoging doorvoert. De risicobalans helt wel stilaan over in de richting van passiviteit. De economische gevolgen van handelsspanningen tussen de VS en China en oplopende brexitrelaties is de Noorse centrale bankiers niet ontgaan. Daarom is er meer onzekerheid over het vooropgestelde Noorse rentepad, aldus Olsen.
De markt heeft haar twijfels. Sinds midden juli steeg EUR/NOK van rond 9.60 tot de weerstandszone rond 10. De stijging was enerzijds ingegeven door eurosterkte in een globale risicoaverse context en anders door zwakte van de Noorse kroon (daling olieprijs & twijfel over beleidsintenties Norges Bank). Onmiddellijk na de beleidsvergadering zette EUR/NOK een top rond 10.04, maar daar blijft het voorlopig bij. De ommekeer in het risicosentiment hielp EUR/NOK opnieuw onder 10, maar de ruimte tot herstel is voorlopig beperkt. De markt denkt nog steeds dat de Norges Bank bakzeil zal halen in september, zeker als de ECB verder versoepelt, en twijfelt aan de draagkracht van de huidige markteuforie.
EUR/NOK test historische weerstandszone rond 10
