Ook Bank of England kan Gordiaanse brexitknoop niet ontwarren
Marktreactie voorlopig beperkt
De Bank of England hield haar beleidsrente zoals verwacht onveranderd op 0.75%. In het vorige inflatierapport van mei gaf de bank aan dat de rente op het einde van de beleidshorizon beperkt zou moeten worden verhoogd om de inflatie onder de 2% inflatiegrens te houden. De bank ging daarbij uit van een scenario van een ordelijke Brexit. Die laatste assumptie is ondertussen heel onzeker geworden. De markt keek dan ook uit naar concrete indicaties over wat de bank overweegt te doen in geval van een no-deal brexit of in een context van hoog oplopende brexitonzekerheid. Hierop gaf de BoE echter geen antwoord.
De bank kwam niet verder dan het uittekenen van twee verschillende scenario’s die wel telkens nog steeds uitgaan van een ordelijke brexit. Een eerste scenario werkt ze met de huidige lage marktrentecurve. In geval van een ordelijke brexit komt de inflatie dan fors boven 2% uit aan het einde van de beleidshorizon (2.4%). In een gecorrigeerd scenario met een hogere rente en sterker pond wat men kan verwachten in geval de markt ook zou uitgaan van een ordelijke brexit, zijn de groei en de inflatie lager, komt de inflatie nog steeds iets uit boven de 2%-inflatiedoelstelling en blijft een beperkte renteverhoging in theorie nodig.
De bank verlaagde wel haar groeivooruitzichten voor dit en volgend jaar naar 1.3% (was respectievelijk 1.5% en 1.6%) omwille van de brexitonzekerheid en de fragiele internationale context. Daarna verwacht ze een forse inhaalvraag zodra de brexitonzekerheid van de baan is.
Over de onzekerheid in verband brexit en een eventueel no-deal scenario hield de bank het bij een zeer algemene kwalitatieve beoordeling dat het met de economie veel kanten op kan. De reactie van de BoE zal dan afhangen van de feitelijke ontwikkelingen in vraag en aanbod en van de invloed van de bewegingen van de wisselkoers. Die analyse brengt investeerders natuurlijk weinig bij wanneer ze een inschatting willen maken over wat ze moeten verwachten, zowel voor de rente als voor het pond in geval van een no-deal brexit. Het pond reageerde begrijpelijk dan ook nauwelijks. EUR/GBP dobbert wat doelloos rond in de lage 0.91-zone. Na de Fed gisteren, blijk ook vandaag dat het voor centrale bankiers moeilijk is om met de markt te communiceren in een context van toenemende onzekerheid over de economische en financiële omgeving.