Europese groei schakelt opnieuw versnelling lager
Euro en eurorentes niet bepaald onder de indruk
De groei tijdens het tweede kwartaal zet opnieuw een stapje terug na de onverwachte versnelling in de eerste drie maanden van dit jaar. Het groeicijfer halveerde van 0.4% tot 0.2% op kwartaalbasis. Jaar-op-jaar dikte EMU-groei met 1.1% aan. De groeivertraging was breed verwacht. De Europese data (zowel harde als softe) stellen de laatste maanden (fors) teleur. Bovendien lichtten Frankrijk (0.2% kw/kw vs. 0.3% in Q1), België (0.2% vs. 0.3%) en Spanje (0.5% vs. 0.7%) al eerder een tipje van de sluier op. Het is wel nog even wachten op de Duitse cijfers (14 augustus) voor een beeld van de groeisamenstelling. Europese statistici publiceerden gelijktijdig met het groeirapport ook de juli-inflatiecijfers. De kerninflatie brokkelde meer dan verwacht af van 1.1% tot 0.9%. De algemene indicator viel zoals verwacht terug van 1.3% tot 1.1%.
Zowel de zwakke groei als de afkoelende inflatie sterken de case – voor zover dat nog nodig was – van de ECB voor meer stimulus. Draghi kondigde dat officieel aan tijdens de juli-beleidsvergadering vorige week. Het stimuluspakket omvat zo goed als zeker een renteverlaging (van -0.4% tot -0.5%) in september. Mogelijk blaast de ECB ook het netto-aankoopprogramma (van onder meer overheidsobligaties) nieuw leven in. De markt anticipeerde daar echter al op sinds Draghi’s optreden in Sintra eind juni. Het verklaart waarom beleggers, op wat tijdelijke volatiliteit na, nogal stoïcijns reageerden op de ECB én op de Europese cijfers vandaag. De Duitse rente noteert net onder -0.4%, quasi onveranderd vs. opening. EUR/USD handelt lichtjes lager t.o.v. deze morgen (rond 1.114/5), maar de neerwaartse beweging was eerder vandaag al ingezet. De nakende Fed-beleidsvergadering (deze avond) verklaart allicht ook een deel van de beperkte reactie. Het muntpaar bevindt zich kortbij een belangrijk technisch niveau rond 1.11. De markt wil eerst meer klaarheid rond de beleidsintenties van de Fed vooraleer ze positie inneemt (zie apart bericht).