De stilte voor de storm
Markt zet zich schrap voor ‘event’-lawine
Vandaag heerst een gevoel van stilte voor de storm. De markten krijgen nog even de tijd om de ECB en het iets beter dan verwachte Amerikaanse BBP-cijfer (2e kwartaal 2019) te herkauwen. Het duurt echter niet lang vooraleer de goed gevulde economische kalender de markt wakker schudt. De VS en China pikken morgen de handelsdraad terug op. Woensdag houdt de Fed haar beleidsvergadering en publiceert de EMU de tweedekwartaalgroeicijfers. De Bank of England komt samen op donderdag, waarop ook de VS een belangrijke vooruitkijkende indicator (ISM-bedrijfsvertrouwen) publiceert. Vrijdag kijken we uit naar de Amerikaanse payrolls.
Het meest geanticipeerde event is wellicht de Fed beleidsvergadering. De markt gaat al even uit van een renteverlaging. Maar door het iets beter dan verwachte groeicijfer afgelopen vrijdag, zijn er in principe weinig redenen voor de centrale bank om met meer dan 25 bps in de rente te knippen. Een mogelijk nog belangrijkere vraag is echter: betekent woensdag de start van een langdurige neerwaartse rentecyclus? Beleggers zullen in de woorden van Powell naarstig op zoek gaan naar eventuele hints die een tipje van de sluier oplichten. We denken niet dat de Fed volledig in haar kaarten zal laten kijken. Enige voorzichtigheid/terughoudendheid tijdens de persconferentie kan de dollar en de Amerikaanse rentes op korte termijn in principe op niveau houden.
De markt gaat voorlopig ook niet meteen uit van een agressief versoepelende Fed. De dollar wint momenteel wat terrein (EUR/USD nabij 1.1120). We denken dat de greenback in de aanloop naar de beleidsvergadering ook eerder sterk kan blijven. De rentes (VS, Duitsland) zijn lichtjes neerwaarts georiënteerd. Daar speelt wellicht het fragiel risicoklimaat en de onzekerheid rond de uitpuilende economische kalender ook een belangrijke rol.