Aandacht van de markt verschuift van Europa naar de VS
Groei vertraagt, maar VS economie heeft waarschijnlijk (nog) geen forse renteverlaging nodig
De aandacht ging gisteren vooral naar de ECB. De markt kon uiteindelijk echter geen duidelijke richting kiezen. De Europese/Duitse rentes zetten nieuw historische dieptepunten in de aanloop naar de ECB beleidsbeslissing. EUR/USD testte de belangrijke steun in de buurt van 1.1110. De ECB hield de beleidsrentes onveranderd, maar gaf wel aan dat ze alle voorbereidingen treft om het beleid in september te versoepelen. Sommigen in de markt hielden echter al rekening met een renteverlaging gisteren. Tijdens de persconferentie liet Draghi ook niet echt in zijn kaarten kijken. Hij gaf weinig concrete details over eventuele nieuwe maatregelen. Voor de markt had hij toch minstens iets agressiever uit te hoek mogen komen over de geplande versoepeling. De euro en de Europese rentes maakten de eerdere daling ongedaan.
Door de aandacht voor de ECB-vergadering bleef een sterk rapport over de orders voor duurzame goederen in de VS wat onder de radar. Dat verhaal wordt echter mogelijk vandaag weer opgepikt. Straks wordt een eerste schatting bekend gemaakt over de Amerikaanse groei in het tweede kwartaal. De markt verwacht dat de (geannualiseerde) groei terugvalt van 3.1% in Kw1 tot 1.8% in Kw2. De daling van het algemeen groeicijfer heeft echter deels te maken met technische factoren (verwachte negatieve bijdrage van voorraadvorming en netto export). De consumptie blijft waarschijnlijk wel sterk en het orderrapport van gisteren suggereert dat mogelijk ook de investeringen meevallen. In dat geval is er weinig reden voor de Fed om de rente volgende week al met meer dan 25 bp te verlagen. Met andere woorden, het rapport van vandaag bevestigt mogelijk dat een beperkte, preventieve versoepeling voorlopig meer dan volstaat.
Dat scenario is in theorie (licht) positief voor de dollar. Die hoeft dan op korte termijn niet veel bijkomende rentesteun te verliezen. EUR/USD zou dan opnieuw iets lager kunnen gaan. De prijsbeweging gisteren toonde echter dat de 1.11 steunzone erg taai is. Een breuk voor de Fed-vergadering van volgende week is niet evident. We kijken ook uit naar de reactie op de beurzen. Die waren gisteren alvast ontgoocheld omdat Draghi zich op de vlakte hield over hoe ver de ECB eventueel bereid is te gaan met die verwachte bijkomende versoepeling. Interessant om te zien hoe de markt reageert indien ook de verwachtingen in verband met een Fed-versoepeling wat verder zouden worden getemperd.