Eurorentes, EUR/USD nabij steunniveaus
Geeft Draghi straks het “nekschot”?
Het bedrijfsvertrouwen in de eurozone is tanende. De PMI-indicatoren bevestigden dat gisteren nog maar eens (zie apart bericht). Signalen van een kentering van het sentiment en bij uitbreiding de economie zijn er voorlopig amper. Meer dan ooit kijkt men in de richting van de ECB en het monetair beleid om de meubelen te redden. Draghi en co houden vandaag een beleidsvergadering en de verwachtingen zijn hooggespannen. De belangrijkste rente bedraagt al geruime tijd -0.40%. Het aanhoudend zwakke groeimomentum (onder meer door het handelsconflict) zet druk op de centrale bank om die rente nog verder te verlagen. Draghi hintte daar tijdens zijn optreden in Sintra inderdaad op. Het leidde tot een nieuw diepterecord voor tal van eurorentes, met als uitschieter de Duitse 10-jaarsrente die zelfs even voorbij de ECB-rente van -0.40% dook! Ook de euro staat onder druk. EUR/USD dook naar de onderkant van de 1.11/14-handelsband.
Door de recente zwakke Europese data, met als sluitstuk het PMI-vertrouwen gisteren, denken investeerders almaar meer dat zo’n renteverlaging vandaag al plaatsvindt. De markt schat die kans momenteel in op 54%! We vrezen dat ze echter van een kale reis zal terugkomen. Een belangrijke reden hiervoor is de Fed. De Amerikaanse centrale bank komt volgende week woensdag samen. Een renteverlaging is daar een quasi zekerheid. Maar er blijven vraagtekens rond de grootteorde (25 of 50 bps?) én of het de start betekent van een reeks. M.a.w.: hoe soft zullen Powell en co zijn? Het is belangrijk omdat het de positieve effecten van een soepeler ECB-beleid – die nog maar weinig monetair buskruit in de loop heeft – minstens deels kan tegenwerken. De ECB zal waarschijnlijk daarom slechts een renteknip aankondigen om ze in september door te voeren. We denken verder dat Draghi de basis zal leggen voor de heropstart van het aankoopprogramma (QE). De netto-aankoop van onder meer overheidsobligaties stopte eind vorig jaar. Die eerste babystap richting beleidsnormalisatie wordt binnenkort allicht teruggedraaid.
Meer monetaire stimulus in de pijplijn, dus. Maar is dat genoeg voor de markt? Beleggers namen immers al een stevig voorschot op bijkomende versoepeling. Bovendien speelt ook de Fed zeker mee in het achterhoofd. Dat heeft implicaties voor de marktreactie straks. We denken dat Draghi verrassend uit de hoek moet komen om de rentes maar vooral de euro lager te sturen. EUR/USD noteert kortbij cruciale steunniveaus rond 1.11. Geeft de ECB straks het “nekschot” voor het muntpaar?