Aandacht verschuift even van de Fed naar de ECB.
Heeft de ECB nog (voldoende) munitie om een groeivertraging het hoofd te bieden?
Gisteren won de dollar op punten. EUR/USD slaagde er opnieuw niet in om blijvend post te vatten boven 1.1265. Aanvankelijk had de dollar het nochtans moeilijk. EUR/USD veerde op richting 1.13 na een uiterst zwak ADP arbeidsmarktrapport, maar kon die winst niet vasthouden. De euro wankelde toen de Europese commissie bekend maakte een disciplinaire procedure tegen Italië voor te bereiden omdat het land de begrotingsregels overtreedt. Later nam een sterk Amerikaanse ISM bedrijfsvertrouwen uit de dienstensector de druk wat weg van de Amerikaanse rentes en van de dollar.
Ondanks een goede prestatie van Wall Street gisteren, was het sentiment vanmorgen fragiel in Azië. President Trump liet uitschijnen dat er nog veel werk aan de winkel is in de onderhandelingen met Mexico. De kans blijft dus dat de VS vanaf maandag 5% invoertarieven heffen op Mexicaanse goederen. De President dreigt ook nog steeds met bijkomende tarieven op $300 mld aan Chinese goederen. De Europese beurzen openen wel vrij positief na nieuws dat China maatregelen overweegt om de vraag, onder meer naar auto’s, te stimuleren.
Naast nieuws over de handelsperikelen tussen de VS en zijn handelspartners zijn de ogen in de markt vooral gericht op de ECB. Er wordt vandaag geen formele beleidswijziging verwacht. Toch wil de markt een reeks antwoorden/indicaties van de ECB. Zo brengt de ECB nieuwe vooruitzichten over groei- en inflatie. Ondanks de recent weinig overtuigende data verwachten we slechts een beperkte aanpassing t.o.v. de vooruitzichten van maart. Dankzij de onverwacht betere groei in het eerste kwartaal heeft de ECB in dit verband wat respijt.
De ECB maakt vandaag ook de voorwaarden bekend voor het nieuwe TLTRO-financieringsprogramma dat een soepele kredietverlening naar de economie moet faciliteren. Er wordt verwacht dat de voorwaarden iets minder soepel zullen zijn dan bij het vorige programma. Vraag is hoe de markt daarop zal reageren in een context waar de meeste andere centrale banken het beleid versoepelen of toch minstens een versoepeling in het vooruitzicht stellen. Draghi kan dan ook scherpe vragen verwachten over wat de ECB nog kan ondernemen indien de groei verder onder druk komt. Hij zal in zijn antwoord concreter moeten zijn dan de standaard uitdrukking dat de bank nog voldoende pijlen op zijn boog heeft. Als hij de markt niet kan overtuigen dat de ECB de economie indien nodig een duwtje in de rug kan geven, kan dat voor wat opwaartse correctie zorgen in de Europese rentes. Ook de euro kan dan (ongewild) verder terrein winnen. Afspraak voor de ECB persconferentie om 14.30u.