Fed schuift langzaam maar zeker op in de richting van renteverlaging
Beurzen herademen. Dollar twijfelt.
Gisteren vergaderde de top van de Fed in Chicago om zich te bezinnen over de contouren van haar beleid op lange termijn. Dat is in de eerste plaats een theoretische oefening. Hoe evalueert de Fed de resultaten van het crisisbeleid van de voorbije jaren? Heeft de inzet van onconventionele maatregelen (QE/aankopen van obligaties, forward guidance) gebracht wat er van werd verwacht en zijn ze opnieuw inzetbaar indien de VS in de toekomst terug in zwaar economisch weer terecht komt? Het gaat hier nog over een eerste, verkennende oefening en over theoretische academische papers lopen de meningen bijna per definitie uiteen. Het is dus nog vroeg en mogelijk wat kort door de bocht, maar toch zijn de eerste indicaties dat de onconventionele maatregelen waarschijnlijk een blijvende plaats hebben verworven in de gereedschapskist van de Fed en mogelijk sneller dan voorheen zullen worden ingezet.
Hoewel dit niet expliciet het voorwerp was van de vergadering keek de markt uiteraard ook uit naar eventuele hints van ‘Fed-toppers’ over het beleid op korte termijn. De boodschap van Fed voorzitter Powell en vice-voorzitter Clarida was dat de Amerikaanse economie het tot nader bericht niet slecht doet. De Fed houdt de mogelijke gevolgen van het handelsconflict wel goed in het oog en ze zal zeker optreden (de rente verlagen dus) als dat nodig zou blijken. Die (impliciete) rugdekking van de Fed deed vooral de beurzen herademen na de recent forse terugval. De stijging van de Amerikaanse rentes bleef begrijpelijk beperkt omdat de markt de anticipatie op Fed-renteverlagingen min of meer bevestigd zag. Ook de dollar bleef eerder in het defensief en kon geen terrein terugwinnen na de forse terugval van maandag. EUR/USD test nog steeds de weerstand rond 1.1265. Een breuk brengt het 1.1324 niveau op de radar.
Vanmorgen kijken we vandaag uit naar het ADP arbeidsmarktrapport over de jobcreatie in de private sector en naar het ISM bedrijfsvertrouwen uit de Amerikaanse dienstensector. Voor beide indicatoren zien we eerder neerwaartse risico’s. In dat geval kan de dollar geleidelijk nog wat verder terrein prijsgeven. Er preken ook opnieuw verschillende Fed-gouverneurs en later op de dag wordt het zogenaamde Beige book bekend gemaakt, een voorbereidend rapport op de Fed beleidsvergadering van 19 juni.