Handelsoorlog dreigt verder uit te deinen
Markten houden steeds meer rekening met de negatieve gevolgen
China en de VS blijven elkaars zenuwen op de proef stellen. China dreigt ermee om de toegang van Amerikaanse bedrijven tot de zogenaamde ‘rare earths’ (zeldzame grondstoffen die belangrijk zijn voor de technologiesector) te beperken. De VS maakte vannacht dan weer het rapport bekend waarin het opvolgt welke landen hun munt eventueel kunstmatig zwak houden om daaruit concurrentieel voordeel te halen. In dat geval is de VS ook van plan op sancties op te leggen. Voorlopig is niemand echt aangeduid als een ‘currency-manipulator’, ook China niet. De criteria werden wel verstrengd en er worden nu ook meer landen van kortbij opgevolgd (naast Duitsland, China en Japan worden nu onder meer ook Italië en Ierland in het oog gehouden). Voorlopig zijn er nog geen grote nieuwe stappen gezet, maar de markten gaan er steeds meer vanuit dat het een kwestie van tijd is alvorens de handelsoorlog zichtbaar gaat worden in de harde economische cijfers, ook in de VS.
Die algemene onzekerheid over de gevlogen van het handelsconflict wordt steeds duidelijk op de rentemarkten. De Duitse 10-j rente (-0.16% !!!) nadert met rasse schreden het historisch dieptepunt van -0.20%, gezet in 2016. Ook de Amerikaanse rentes donderen in sneltreinvaart lager. De 2-j rente krijgt de kaap van 2.0% in het vizier. De 10-j rente heeft ook verschillende steunniveaus doorbroken. De markt gaat er vanuit dat de Fed op kort tot middellange termijn niet anders zal kunnen dan de rente te verlagen om de groeivertraging het hoofd te bieden. Ze gaat er ook vanuit dat het niet bij één renteverlaging zal blijven.
De dollar verliest aanzienlijk rentesteun, maar houdt tot nader bericht zeer goed stand. De euro kampt natuurlijk ook met problemen. De Europese politieke constellatie is er niet gemakkelijker op geworden na de Europese verkiezingen. De invulling van de Europese topfuncties loopt niet van een leien dakje. Ook de spanning tussen Italië en de Europese Commissie over de begroting dreigt weer op te lopen. Daardoor houdt de dollar voorlopig het voordeel van de twijfel. Ook dat blijft echter een precair verhaal. Hoeveel verlies aan rentesteun kan de dollar blijven verdragen, zeker in een context waar de VS hoe dan ook een zwakkere dollar willen? Veel vragen, veel twijfels.