Chinese economie neemt valse start in het tweede kwartaal
Markt herademt, minstens tijdelijk…
Gisteren kwamen de markten in rustiger vaarwater. De posities in de handelsoorlog tussen de VS en China zijn ingenomen. Het is nu wachten op nieuwe stappen. De beurzen herstelden na de recent forse verliezen. De voorbije dagen daalden vooral de Amerikaanse rentes omdat de markten verwachtten dat de Fed de rente mogelijk snel zal moeten verlagen om de schade van het handelsconflict te temperen. Die speculatie bekoelde gisteren, minstens tijdelijk. Hierdoor kreeg de dollar wat ademruimte. Bovendien kreeg de euro nog een tikje toen Italiaans premier Salvini zei dat Italië de Europese begrotingsregels aan zijn laars zou lappen indien dat nodig zou zijn om de werkloosheid te verlagen.
Vanmorgen werden in China activiteitsdata voor april bekend gemaakt. De Chinese economie is het tweede kwartaal niet goed gestart. De kleinhandelsverkopen, industriële en investering bleven stevig onder de verwachting. In contrast met de recente reactie op het handelsconflict, konden deze data de markten niet echt verontrusten. In tegendeel, de beurzen zetten hun herstel al snel verder. De hoop op bijkomende monetaire (en eventueel fiscale) stimulus is hierbij het toverwoord. De Australische dollar ziet wel af van de zwakkere groeicijfers bij zijn belangrijkste handelspartner. Ook daar gaat de markt er vanuit dat RBA renteverlaging(en) slechts een kwestie van tijd is.
Vanmorgen klokte de Duitse groei in het eerst kwartaal af op 0.4% kw/kw. Daardoor is de vrees voor een neerwaartse bijstelling van de finale EMU groei (ook 0.4% Q/Q) die straks wordt bekend gemaakt, waarschijnlijk onterecht. Toch profiteert de euro niet.
Later vandaag staat er veel Amerikaanse data gepland, waaronder de kleinhandelsverkopen en een belangrijke indicator uit de huizenmarkt. Voor de kleinhandelsverkopen wordt een vertraging verwacht (0.3% M/M voor het kerncijfer) na een zeer sterke maand maart. We hebben geen reden om slechte Amerikaanse cijfers te verwachten. Toch blijft de marktreactie waarschijnlijk asymmetrisch. Zwakke cijfers krijgen mogelijk meer aandacht dan een goed rapport. De druk op de Fed om het beleid te versoepelen blijft smeulen. In een dag-aan-dag perspectief is het EUR/USD momentum wat gebroken. We zien geen reden voor een volgehouden USD-herstel zolang de markt anticipeert op (substantiële) Fed renteverlagingen. Het grootste gevaar voor de euro is waarschijnlijk dat president Trump een nieuw Europees front in de handelsoorlog zou openen, bijvoorbeeld met invoertarieven op Europese auto’s. Mogelijk krijgen we hier de volgende dagen meer nieuws.