Duitse productie in februari toch iets beter dan verwacht
Marktreactie beperkt
Vorige week/weken heerste er op de markt een stevige mate van groeipaniek. Vooral de vertrouwensindicatoren uit de verwerkend nijverheid in Europa kleurden bloedrood. De markten (en de analisten) kwamen steeds meer tot de conclusie dat de groeivertraging niet enkel het gevolg is van tijdelijke factoren, vooral in Duitsland. Vooral de aanhoudende daling in de verwerkende nijverheid suggereert dat de verstoring van de internationale handel mogelijk meer diepgaande gevolgen heeft dan tot nu verwacht.
Toch is de groeipaniek deze week ietwat bekoeld. Dat heeft deels te maken met degelijke data uit de Europese dienstensector. Ook de Amerikaanse ISM’s wezen deze week ook nog steeds op degelijke groei. Vanmorgen werden in Duisland productiecijfers voor de maand februari bekend gemaakt. Na zwakke ordercijfers gisteren was het bang uitkijken naar het rapport van vandaag.
De industriële productie steeg in februari met 0.7% m/m. De j/j-groei klokt nog wel negatief af (-0.4% j/j). De markt was echter voorbereid op een slechter rapport (0.5% m/m en -1.4% j/j). De positieve bijdrage kwam er vooral door een sterk herstel in de bouwsector (+6.8% m/m). Ook het zwaar negatieve cijfer voor januari werd opwaarts bijgesteld van -0.8% m/m tot 0.0% m/m. Eén zwaluw maakt de lente niet, maar de Duitse productiecijfers kunnen een eerste indicatie zijn dat de situatie niet verder verslechtert en dat ook de situatie aan het begin van dit jaar mogelijk minder negatief was dan recent werd gevreesd. Toch is er voorlopig geen reden tot euforie. Onder meer de productie in de cyclische verwerkend nijverheid staat nog steeds onder druk (-0.2% m/m).
Eerder deze week reageerden de Europese rentes en de euro wel voorzichtig op de beter dan verwachte PMI’s uit de dienstensector. Vandaag bleef de marktreactie beperkt. Er zal waarschijnlijk een aanhoudende reeks van betere data nodig zijn om de markt te overtuigen dat de groeivertraging alsnog als tijdelijk kan worden beschouwd en dat de groei in de tweede jaarhelft opnieuw zal aantrekken. Hopelijk wordt er stilaan een voorzichtige basis gelegd.