Aziatische productiecijfers gemengd
Economische kalender oogt interessant de week
Aziatische sentimentsindicatoren van de verwerkende nijverheid gaven deze ochtend het startschot van wat een boeiende economische kalenderweek belooft te worden. China’s officiële PMI vertrouwensindicator van de verwerkende nijverheid klokte af op 50.5 in maart, hoger dan de marktverwachting (49.6). Iets later bevestigde de sterker dan verwachte private Caixin PMI (50.8 vs 49.9 in februari) deze vertrouwensheropleving. Elders in Azië was het verhaal iets minder rooskleurig. De Japanse Tankan index voor het eerste kwartaal van dit jaar viel voor grote fabrikanten terug van +19 tot +12, het laagste resultaat in twee jaar. Het hoofdcijfer, voor alle bedrijven over alle industrieën, valt terug van +16 tot +12. De Japanse PMI voor de verwerkende nijverheid laat een voorzichtig herstel optekenen: van 48.9 tot 49.2. De Zuid-Koreaanse PMI voor de verwerkende nijverheid blijft ook onder de 50-grens (verschil tussen expansie en contractie in de sector), al herstelt het tot 48.8 (tegenover 47.2 in februari). Investeerders zien op zijn minst een uitbodemening van de cijfers, wat het sentiment doet opleven doorheen Azië. Zowat alle beurzen kleuren vanochtend groen, met winsten tot 1.5% in Japan en met China als beste leerling van de beursklas. We noteren daar winsten tussen 2.5% tot 3.5%.
Later vandaag krijgen we het consumenteninflatiecijfer voor maart in de eurozone. Het kerncijfer wordt verwacht te verzwakken tot 0.9% (j/j), tov 1.0% (j/j) in februari. De hoofdinflatie wordt verwacht stabiel te blijven op 1.5% (j/j). Gezien de ondermaatse inflatieresultaten uit Frankrijk en Duitsland, zien we de risico’s eerder aan de onderkant van de verwachtingen. Gezien de uiterst zachte ECB/marktpositionering in EUR-rentes verwachten we niet dat de markten nog verrast zullen zijn mocht het resultaat lager uitvallen. In de VS hebben we ook nog de ISM index voor de verwerkende nijverheid en de kleinhandelsverkopen voor februari. Gezien de groeiende vrees dat de groeivertraging ook de VS heeft bereikt, volgen we de resultaten van nabij. De ISM wordt verwacht een licht herstel op te tekenen (54.5 vs. 54.2), terwijl de markt een daling van 1.1% tot 0.3% verwacht voor de maandelijkse kleinhandelsverkopen. Wij zijn geneigd de consensus te volgen en zien zelfs een mogelijk lichte opwaartse (weer-gerelateerde) verrassing voor de ISM. Toch denken we niet dat deze lichte opwaartse verrassing de marktbezorgdheid rond het permanent karkater van de groeivertraging, in de kiem kan smoren. De marktreactie is mogelijk asymmetrisch deze week, met Amerikaanse rentes die verder dalen op een zwakke uitkomst, maar stabiel blijven in geval van een positieve verrassing. Later op de week krijgen we in de VS ook nog de orders voor duurzame goederen (morgen), ADP werkzaamheidswijziging en de ISM niet-verwerkende nijverheid (woensdag) en de payrolls op vrijdag. EUR/USD kan in bovenstaande scenario het 1.12-niveau testen, maar voor een volgehouden breuk is waarschijnlijk meer nodig.