De Fed schuift in sneltempo op in richting van de markten
Dollar en Amerikaanse rentes gaan onderuit
De Amerikaanse centrale bank (Fed) hield gisteren haar monetaire beleidsvergadering. De markt ging er niet van uit dat de Fed zou sleutelen aan de beleidsrente. Die bleef inderdaad stabiel op 2.25%/2.50%. De nieuwe ‘dot plot’ was veel meer onderwerp van discussie. Dat zijn de rentevoorspellingen (elk kwartaal) van de individuele Fed-leden. Het is een belangrijke indicatie over het aantal renteverhogingen in de periode onder beschouwing (2019-2021). Er heerste min of meer consensus rond een neerwaartse bijstelling tot slechts 1 renteverhoging in 2019 (komende van 2 in de december-dots) en geen in 2020 (vs. 1 renteverhoging in december). De Fed kwam iets straffer voor de dag en zette alle renteverhogingen voor dit jaar op stal. Ze stelde wel nog één voorop in 2020. De markt had ook aandacht voor de communicatie rond het tempo van de balansafwikkeling. Fed-voorzitter Powell kondigde voor het Amerikaans congres eerder dit jaar officieus het einde van de afbouw tegen eind 2019 aan. Toch kwam de centrale bank gisteren ook daar verrassend uit de hoek. Het tempo van de afwikkeling vertraagt vanaf mei en valt al in september dit jaar volledig stil. De Fed verwijst naar de afkoelende (wereld)economie en weinig overtuigende inflatie als oorzaak van haar u-bocht.
Beleggers staan al enige tijd veel ‘softer’ gepositioneerd dan de centrale bank. Maar de beleidsvergadering gisteren betekende toch een onverwachts grote stap in hun richting. Dat had uiteraard implicaties op de markten. De (Amerikaanse) beurzen waren verward. Een softe Fed is in theorie positief voor de aandelenmarkten. Tegelijk vrezen investeerders dat de stevige bocht van de Fed er komt omwille van een (nakende) economische afkoeling. Is de verwachte renteverhoging in 2020 de laatste van de huidige economische en monetaire cyclus? De reactie op de obligatiemarkt was eenduidig: de tienjaarsrente tuimelde zo’n 8 basispunten en bevindt zich momenteel rond het cruciale 2.5%-steunniveau. Ook de dollar ging onderuit nadat de Fed de munt het vooruitzicht op enige rentesteun (KT) ontnam. EUR/USD veerde op en heroverde de 1.14-kaap. De dollar blijft de komende periode allicht onder druk. We zijn niettemin voorzichtig over een verder (fors) herstel van het koppel want ook de euro heeft weinig zicht op rentesteun. Aan het technische plaatje verandert er weinig. Het koppel bevindt zich nog steeds in de zijwaartse 1.12/15-handelsband die begin november ontsproot. Een breuk aan de bovenzijde vereist wellicht aanhoudend zwakkere Amerikaanse/sterkere Europese data