Markten gefocust op (globale) groei
Dollar krijgt voorlopig het voordeel van de twijfel
Recent was er al heel wat onzekerheid over de globale groei. De cijfers in Europa en China tonen al enige tijd een aanzienlijk verlies aan momentum. Dat signaal werd duidelijk ook opgepikt door verschillende internationale organisaties zoals de OESO. Eind vorige week werd de groei-angst van de markten verder op scherp gezet. De ECB stelde haar verwachtingen fors neerwaarts bij, vooral voor 2019. Op zich was dat geen echt grote verrassing. De Europese centrale bank trok wel onmiddellijk forse conclusies. De bank gaat de rente dit jaar niet meer verhogen. Die snelle reactie was voor de markten een aanwijzing dat Draghi en Co het Europese groeirisico als vrij ernstig inschatten. De Europese, maar ook de globale rentes, namen een duik en dat deed ook de euro.
De eerste nieuwe ‘reality-check’ in verband met het groeiverhaal kwam er vrijdag al met de Amerikaanse payrolls, het Amerikaanse arbeidsmarktrapport. De payrolls gaven een verdeeld beeld, maar de belangrijkste deel-indicator, de tewerkstellingsgroei, viel fors tegen. Even dreigde er een nieuwe opstoot in de groei-paniek, maar uiteindelijk bleef de marktreactie beperkt. De (Amerikaanse) investeerders hopen blijkbaar dat het tegenvallende Amerikaanse arbeidsmarktrapport een éénmalige uitschuiver was. De beurzen maakten het grootste gedeelte van de aanvankelijke verliezen goed. EUR/USD herstelde lichtjes na de uppercut van de ECB.
Ook vandaag en later deze week blijft groei de hoofdaandacht van de markten wegkapen. Vandaag staat met de kleinhandelsverkopen in de VS al een nieuwe barometer op de agenda die de markten zeker met verscherpte aandacht in het oog zullen houden. Een nieuwe tegenvaller kan nog steeds op het risicosentiment wegen, al gingen de beurzen in Azië en Europa vanmorgen niet zo slecht van start. Het risico op een mogelijke risk-off correctie doet ons tot nader bericht de dollar het voordeel van de twijfel geven. Anders gezegd, we zien weinig opwaarts potentieel voor de euro zo lang het algemeen groeiklimaat twijfel uitstraalt.
Naast de kleinhandelsverkopen in de VS kijken we later deze week uit naar de Amerikaanse CPI en vertrouwen bij de KMO’s (morgen), orders voor duurzame goederen (woensdag) en productiedata en consumentenvertrouwen (vrijdag). Ook in Europa zijn er woensdag productiecijfers.
Uiteraard is deze week nog maar eens een belangrijke week voor Brexit. Er was dit weekend geen doorbraak in de onderhandelingen tussen de EU en het VK. Vanaf morgen tot donderdag staan er minstens één en mogelijk drie cruciale stemmingen op de agenda. Dat kan leiden tot politieke hoogspanning in het VK.