Zwitsers bedrijfsleven verhoogt druk op de centrale bank
Sterke frank weegt op de Zwitserse export
De Zwitserse bedrijven roepen de overheid en centrale bank (SNB) op om iets te doen tegen de sterke munt. Na de technologische sector begin vorige maand, heeft financieel persagentschap Bloomberg het in een artikel vandaag over de horlogemakers die de alarmbel luiden. Ze verwijzen naar de recente versteviging van de Zwitserse frank tegenover de belangrijkste concurrenten. EUR/CHF tikte tijdens volle risico-aversie net niet 0.92 aan. Dat was het een historisch dieptepunt, de uiterst volatiele periode na de opheffing van het CHF-plafond in 2015 buiten beschouwing gelaten. De tegenbeweging sindsdien gaat voorlopig niet veel verder dan EUR/CHF 0.94. De sterke Zwitserse munt weegt op de buitenlandse vraag op een moment dat die voor dit type luxeproducten al sowieso maar magertjes is.
Het is een publiek geheim dat de verzuchtingen van Zwitserse (export)bedrijven gevoelig liggen bij de overheid en Zwitserse centrale bank. Dat heeft te maken met het grote belang van de uitvoer voor de groei (export neemt zo’n 55% van het Zwitsers bbp voor zijn rekening). De vraag is alleen wat de opties van de SNB zijn. Op vlak van rente heeft de Zwitserse centrale bank weinig bewegingsruimte. Ze verlaagde de rente al twee keer, van 1.75% tot 1.25%. Dat staat in vergelijking met 3.5% in de eurozone en 5.25-5.5% in de VS. De SNB springt dus best behoedzaam om met de beperkte marge die ze heeft (in de veronderstelling dat ze zich niet opnieuw aan een experiment met negatieve rentes waagt). Gezien de omstandigheden denken we wel dat de SNB later deze maand voor een derde keer de rente zal verlagen, tot 1%. Een andere (of bijkomende) mogelijkheid zijn wisselkoersinterventies. Toen de CHF in de loop van 2022 en 2023 aan ongeveer gelijkaardige niveaus handelde, verwelkomde de SNB die sterke niveaus nog. Ze hielpen de centrale bank in haar inflatiestrijd. Ondertussen matigde inflatie tot slechts 1.1% (augustus) en verwacht de SNB nog iets minder dan dat aan het einde van de beleidshorizon (2026). De recente kreten uit het bedrijfsleven suggereren daarnaast dat de economie het moeilijk heeft. Met een iets zwakkere munt kan de SNB twee vliegen in 1 klap scoren. Interveniëren is echter de nucleaire optie die de centrale bank volgens ons enkel zal lichten indien de munt in eerste instantie nog verder verstevigt, bijvoorbeeld tot voorbij EUR/CHF 0.92.
EUR/CHF
