China streeft naar een gecontroleerde groeivertraging
Accent op fiscale stimulus
Vanmorgen stelde de Chinese Premier Li Keqiang zijn economische plannen voor aan het jaarlijks Congres van de Chinese Volkspartij. Meer nog dan in andere landen is groei van cruciaal belang voor het land, maar in dit geval zeker ook voor het politieke regime. Dat zoekt zijn legitimiteit in belangrijke mate in een geordende, voldoende hoge groei die zorgt voor de creatie van de nodige arbeidsplaatsen en voor een gestage groei van de welvaart voor de gemiddelde Chinese burger.
De periode van dubbele jaarlijkse groeicijfers ligt al lang achter ons, maar op dit ogenblik krijgt de trendmatige groeidaling een neerwaarts duwtje bij, onder meer door de wereldwijde groeivertraging en het aanslepend handelsconflict met de VS. Vorig jaar klokte de groei af op 6.6%. Voor dit jaar werd een aanvankelijk een groei van om en bij de 6.5% voorzien. Daar komt de regering nu op terug een nieuwe doelzone is 6.0% tot 6.5%
Die groei zal er ook niet ‘vanzelf’ komen. De economie heeft hulp, bijkomende stimulus, nodig. In het verleden kwam die er vaak via algemene maatregelen, bijvoorbeeld onder de vorm van een monetaire versoepeling. De voorbije jaren probeerde de regering die algemene monetaire of fiscale aanpak te vermijden omdat ze dikwijls leidde tot ongecontroleerde/excessieve schuldopbouw in projecten met een te lage productiviteit. Vorig jaar ging de Chinese centrale bank daarom over tot een meer specifiek gerichte versoepeling via minder strikte kapitaalvereisten voor kredietverlening aan specifieke groepen of sectoren.
Vandaag stelt de regering nu ook een selectieve budgettaire stimulus voor. Infrastructuurprojecten behoren nog steeds tot de toolkit van de Chinese overheid maar er zijn ook selectieve belastingverlagingen, onder meer voor (productie)sectoren die getroffen werden door het handelsconflict met de VS. Door het geheel van de maatregelen wordt verwacht dat het Chinese overheidstekort kan oplopen van 2.6% van het BBP in 2018 tot 2.8% dit jaar.
China bevindt zich in een specifieke situatie, maar in de mate dat de beleidsrentes laag zijn en een algemene versoepeling van het monetaire beleid in veel landen tot ongewenste neveneffecten leidt, komt fiscale stimulering steeds meer op de voorgrond als middel om de economie te stimuleren.
Het verleggen van het accent van monetaire naar fiscale stimulering is ceteris paribus normaal ook eerder positief voor de munt. De yuan won recent al terrein omdat een relatief sterke munt waarschijnlijk deel zal uitmaken van het handelsakkoord met de VS. Vanmorgen bleef de reactie van de yuan echter zeer beperkt.