Lichten ECB- en Fed-gouverneurs tipje van de sluier voor beleidsvergaderingen in maart?

Presidents’ Day houdt de Amerikaanse markten vandaag gesloten. Voeg daar een lege economische agenda aan toe en je krijgt technisch-gedreven handel aan lage volumes. De beurzen stabiliseren terwijl Europese rentes en EUR/USD zich voorzichtig een weg hoger banen. Vanaf morgen verandert de dynamiek. Een lawine aan toespraken van centrale bankiers staan op de agenda. Aan beide kanten van de Atlantische Oceaan kunnen die waardevolle informatie bevatten, ieder voor zijn eigen reden.

Langs Europese zijde sprak ECB-raadslid Coeuré vorige week vrijdag al over nieuwe liquiditeitsoperaties voor de financiële sector als de tijdelijke aard van de economische dip een permanent karakter krijgt. De Franse ECB-gouverneur Villeroy suggereert dat de centrale bank langer kan wachten om de beleidsrente een 1e keer te verhogen. Nu luidt het credo van de centrale bank dat de beleidsrente minstens tot en met de zomer onveranderd zullen blijven. De rentemarkt is al een tijdje een andere mening toegediend en schat de timing van een eerste renteverhoging in rond eind 2020. Deze week zullen zowel hoofdeconoom Praet, vice-voorzitter de Guindos en voorzitter Draghi hun zegje doen. Daarnaast krijgen we ook de eerste economische cijfers mbt de maand februari. Zowel het Duitse Ifo-bedrijfsvertrouwen, ZEW-investeerdersvertrouwen en de Europese PMI’s staan op de agenda. De markt verwacht dat de neerwaartse trend in de economische data stilaan zal eindigen en overschakelen tot stabilisatie. Vanuit het huidige pessimistische marktperspectief, is dat misschien zelfs goed nieuws. Net als de data, kunnen dan ook de euro en de Europese rentes stabiliseren.

In de Verenigde Staten zette de Fed in januari de deur open om te sleutelen aan het afbouwbeleid van de balans. Sinds het laatste kwartaal van 2017 gebeurt die afbouw op automatische piloot. Sinds het laatste kwartaal van vorig jaar bereikte de Fed de theoretische kruissnelheid van $50 miljard/maand. Powell maakte een knieval door de variabelen van het beleid (snelheid, eindtotaal en samenstelling) te onderzoeken met het oog op aanpassing. In de praktijk zal de Fed meer liquiditeit in de markt laten dan ze oorspronkelijk voor ogen hand. Over dat oorspronkelijke einddoel is nooit gecommuniceerd geweest. Sommige Fed-gouverneurs stelden recent dat deze tweede pijler in het normalisatiebeleid van de centrale bank eind dit jaar al bereikt kan zijn. De markt is bijzonder gevoelig aan dit onderwerp, getuige de beursrally sinds Powell mogelijke aanpassingen vooropstelde. Officiële communicatie over de afbouw van de balans staat mogelijk al op de agenda van de Fed in maart.