Europese inflatie koelt af beneden ECB-doelstelling

De markten: kort op de bal

Markt ziet versnelde renteverlaging in oktober als ‘bijna onvermijdelijk’

Flag EU

Een echte verrassing was het niet meer na een aantal forse inflatiemeevallers in landen als Frankrijk en Spanje, ook al wijkt de methodiek van de individuele landen soms aanzienlijk af van de geharmoniseerde Eurostatberekening: voor het eerst sinds juni 2021 daalt EMU-inflatie beneden de 2% ECB-doelstelling. Voor september noteren we een daling met 0.1% m/m. Dat brengt de j/j-inflatie van 2.2% tot 1.8%. De kerninflatie die geen rekening houdt met energie en voeding klokte af op 0.1% m/m en 2.7% j/j, een voorzichtige daling vergeleken met augustus (2.8%). De daling van de hoofdreeks kwam in belangrijke mate op rekening van energieprijzen (-1.6% m/m en -6.0% j/j). Die is dan weer ook schatplichtig aan prijsbewegingen vorig jaar (basiseffect) en andere technische factoren. De kans bestaat dat diezelfde energiecomponent de algemene inflatie de volgende maanden opnieuw hoger duwt. De (vooral binnenlandse) diensteninflatie die de ECB scherp in het oog houdt omdat ze aangeeft in welke mate hogere lonen doorsijpelen naar de eindverbruiker, zakte maar lichtjes van 4.1% in augustus tot 4.0% vorige maand.

De Europese rentemarkten zetten hoe dan ook stevig in op een versnelde bijkomende renteknip met 25 bpn in oktober. De EMU-swaprentes dalen vandaag opnieuw tussen 2.5 bpn (2-j) en 6.0 bpn (30-j). Geldmarktrentes zien al een kans van 90% dat de ECB de trekker in oktober zal (moeten) overhalen. Die fors verhoogde kans was overigens al ingecalculeerd vóór de publicatie van deze inflatiecijfers. De combinatie van extreem zwakke PMI-vertrouwensindicatoren en lage nationale inflatiecijfers zette de rentes de voorbije dagen al stevig onder druk. Bovendien stuurde ECB-voorzitster Lagarde gisteren in een hoorzitting voor het Europees Parlement de communicatielijn bij vergeleken met de persconferentie na de rentebeslissing van 12 september. Toen was de boodschap dat de ECB waarschijnlijk over te weinig nieuwe informatie zou beschikken op de korte periode tussen de september- en de oktobervergadering. Nu luidt het dat de Europese economie toch wel behoorlijk wat wind op kop heeft en dat de ECB het groeiend vertrouwen in het disinflatieproces in oktober in rekening zal nemen. Uiteraard blijft de ECB data-afhankelijk en is er niets op voorhand beslist. De markt ziet het alvast helemaal gebeuren.

We verwachten de volgende dagen wel nog een vinnig debat tussen haviken en duiven of het nu al het juiste moment is om te versnellen. Er zal wel veel overtuigingskracht nodig zijn om de markten op andere gedachten te brengen. Vraag is dan of de ECB in oktober het (volatiliteits)risico gaat nemen om de markt alsnog te bruuskeren. EUR/USD hield gisteren nog vrij goed stand hoewel Powell na Lagarde veel neutraler was over verdere versoepeling. Vandaag deemstert de eenheidsmunt wel verder weg (1.11), al was ook die beweging al ingezet voor de publicatie. 

Figuur - EMU 2-j swap: EMU-rentemarkt ziet oktober ECB-renteverlaging zo goed als een ‘fait accompli’

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

OPEC stelt gepland productieherstel opnieuw uit

OPEC stelt gepland productieherstel opnieuw uit

Poolse nationale bank onder druk van zwakke data.

Poolse nationale bank onder druk van zwakke data.

Bank of Canada schaalt op naar renteknip met 50 basispunten (tot 3.75%)

Bank of Canada schaalt op naar renteknip met 50 basispunten (tot 3.75%)

Debat over tempo en ‘eindpunt’ van ECB-rentecyclus houdt aan

Debat over tempo en ‘eindpunt’ van ECB-rentecyclus houdt aan