Hongaarse inflatie nadert MNB inflatiedoelstelling
Markt anticipeert op beleidsnormalisatie. Forint herstelt.
Vanmorgen werden in Hongarije inflatiecijfers voor januari bekend gemaakt. De algemene inflatie klokte af op 0.3% m/m en 2.7% j/j (was 2.7% in december, de marktverwachting was 0.4% m/m en 2.8% j/j). De Hongaarse centrale bank (MNB) hanteert een inflatiedoelstelling van 3.0%. Zoals in veel andere landen wordt ook de inflatie in Hongarije getemperd door de recente daling van de olieprijs (en van voedselprijzen). In de context van sterke loonstijgingen (orde van grootte van 10%) en van een aanhoudend sterke binnenlandse vraag hebben de markten en de Hongaarse centrale bank echter vooral oog voor de kerninflatie die gezuiverd wordt voor een aantal volatiele componenten zoals energie. De kerninflatie zoals die door het National Statistisch Bureau wordt bekend gemaakt steeg wel aanzienlijk van 2.8% in december tot 3.2% in januari. De centrale bank gebruikt een iets anders samengestelde indicator voor de keninflatie dan het statisch bureau, maar ook de indicator van de centrale bank klokte in januari af op 3.0%.
Recent gaf de MNB (en vooral vicegouverneur Nagy) aan dat de bank de kerninflatie scherp in het oog houdt. Als die boven de 3.0% postvat, kan de MNB starten met een geleidelijke normalisatie van het beleid. In dat scenario kan de MNB in het tweede kwartaal de onconventionele liquiditeitsverschaffing geleidelijk afbouwen. In een aanhoudend gunstig klimaat kunnen dan, vooral in de tweede jaarhelft, de beleidsrentes voorzichtig worden opgetrokken.
De forint gaf recent terrein prijs, onder meer omwille van het minder gunstige algemene risicosentiment. De hogere kerninflatie trok de focus van de markten vandaag opnieuw naar het debat over beleidsnormalisatie. De forint herstelde vanmorgen. EUR/HUF viel terug beneden 320. Op korte termijn kan het debat over een eventuele start van de beleidsnormalisatie de forint ondersteunen. Toch blijven we op termijn eerder neutraal/voorzichtig ten aanzien van de Hongaarse munt. Bij de start en zeker bij het bepalen van het tempo van een eventuele beleidsnormalisatie, zal de MNB zeker ook de ECB scherp in het oog houden. Als de ECB de normalisatie van haar beleid uitstelt/moet uitstellen omwille van een minder gunstige economische context in Europa, is dat zeker ook een belangrijke input voor het beleid van de MNB.