vlagecFed
vlagecFed
c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

Een overbodige pauze…?

De markten: kort op de bal

Fed-gouverneurs houden rekening met (minstens) twee bijkomende renteverhogingen

De Fed hield de rente gisteren zoals verwacht onveranderd op 5-5.25%. Kijkend zowel naar de beleidsverklaring als naar de geaggregeerde beleidsrentevooruitzichten van de gouverneurs (dots) dringt zich onvermijdelijk de vraag op waarom ze de rente niet gewoon verder verhoogde. De Fed-beleidsverklaring verschilt nauwelijks van de analyse tijdens de mei-vergadering. De economie houdt goed stand. De jobcreatie blijft sterk met een lage werkloosheidsgraad en de inflatie blijft hoog. Toch kijkt de Fed even de kat uit de boom om zich op basis van de data een idee te vormen over hoeveel ze de rente nog moet verhogen.

Fed-gouverneurs trokken de verwachte beleidsrentetop op van 5-5.25% tot 5.5%/5.75%. Opvallend: geen enkele gouverneur verwacht dit jaar een renteverlaging vergeleken met het huidige niveau. De Amerikaanse economie houdt zeker dit jaar beter stand dan verwacht (groeivooruitzicht opgetrokken van 0.4% tot 1%; 2024 en 2025 slechts marginaal lager op 1.1% en 1.8%). Ook de werkloosheidsgraad loopt, ondanks de verstrakking, veel trager op dan verwacht (eind 2023 4.1% vs 4.5% in maart, 2024 & 2025 telkens 4.5% van 4.6%). De kerninflatie (core PCE) vertraagt dan weer trager dan gehoopt (eind 2023 3.9% i.p.v. 3.6%, 2024 en 2025 respectievelijk 2.6% (onveranderd) en 2.2% (van 2.1%)). Kortom, de Fed geeft zelf toe dat het moeilijk wordt om de inflatie blijvend tot 2% terug te brengen binnen de beleidshorizon. Misschien waren toekomstig vicevoorzitter Jefferson en raadsleden Waller en Harker in hun commentaren twee weken geleden beter gewoon wat voorzichtiger geweest met hun ‘forward guidance’ om de rente deze maand niet te verhogen (‘skip’) . Tenzij de inflatie of de economie onverwacht snel terugvallen, gaat de cyclus van renteverhogingen gewoon verder.

De marktreactie bleef al bij al vrij gematigd. De 2-j rente veerde aanvankelijk tot 15 bpn op. Uiteindelijk toonde de curve een matige verdere inversie (2-j +2 bpn, 30-j -3.8 bpn). Ondanks de duidelijke aanwijzingen van de Fed-gouverneurs, veranderden de marktverwachtingen over het toekomstig rentepad voorlopig slechts zeer beperkt. De geldmarkten verdisconteren op korte termijn nog één bijkomende renteverhoging. Markten gaan er vanuit (hopen) dat de Fed alles in het werk zal stellen om de rente niet onnodig fors te verhogen en zo een harde landing te voorkomen. In dat scenario moet de Fed de beleidsrente in principe wel langer hoog houden. De mediaan beleidsrenteverwachting van de Fed-gouverneurs voor eind 2024, steeg van 4.25% in maart tot 4.5%-4.75%. Ietwat merkwaardig, de reële rente (10-j 1.57%) daalde lichtjes. Ook de dollar kon eerdere dagverliezen niet helemaal ongedaan maken (DXY slot 102,95; EUR/USD slot 1.083). Vanmorgen zetten de dollar en de Amerikaanse rentes wel een stapje hoger. Vooral de yen is het kind van de rekening. USD/JPY (141.15) bevindt zich op het hoogste niveau sinds november vorig jaar. De beurzen tonen tot nader bericht geen duidelijk trend (Dow -0.68%, Nasdaq +0.39%). 
 

Figuur - Amerikaanse 2-j rente: langzaam maar zeker hoger.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

Make Europe great again

Make Europe great again

Oekraïense oorlog staat aan het begin van het einde

Oekraïense oorlog staat aan het begin van het einde

CNB stelt rente neerwaarts bij tot 3.75%

CNB stelt rente neerwaarts bij tot 3.75%

Amerikaanse regering ‘viseert’ 10-j rente

Amerikaanse regering ‘viseert’ 10-j rente