Amerikaanse rentemarkten schuiven op richting +50 bpn in februari
Dollar blijft deze keer niet achter

Het Amerikaanse arbeidsmarktrapport van loonstrookjesverwerker ADP zette gisteren het vuur aan de lont. Netto kwamen er in december 235k jobs bij, wat meer was dan de verwachte 150k. Bovendien zet een deel van de markt al een tijdje in op een barst in het pantser van de Amerikaanse arbeidsmarkt omwille van het verlies aan groeimomentum. Die komt er voorlopig dus niet. Wekelijkse werkloosheidsvragen blijven ook schommelen rond historische dieptepunten (204k). Eerder deze week zagen we al een toename in het aantal openstaande betrekkingen en een onverwachte stijging in de tewerkstellingscomponent van het ISM-vertrouwen in de verwerkende nijverheid. De sterke cijfers doen het beste vermoeden voor het officiële banenrapport dat we deze namiddag voor de kiezen krijgen.
Vanuit marktperspectief groeit het geloof dat de Fed na december ook in februari de beleidsrente met 50 basispunten zal optrekken. Onmiddellijk na de vorige beleidsvergadering schroefde de markt de verwachtingen terug tot 25 basispunten. Fed-voorzitter Powell klonk iets minder agressief, (hoofd)inflatie kalfde verder af en de nadruk verschuift meer en meer naar de al geleverde inspanningen. Na gisteren ligt de race volledig open. De markt is quasi evenredig verdeeld tussen + 25 en +50 basispunten op de meeting van 1 februari. Als payrolls het cijfermomentum van deze week bevestigen, zal de balans voor het eerst in het voordeel van de haviken kantelen. We kregen gisteren al een voorproefje van wat dat voor de markt kan betekenen. Amerikaanse rentes stegen gisteren tot 10 basispunten aan het korte eind van de curve (2-j), maar intraday stond er tot +15 basispunten in de tabellen. De Amerikaanse beurzen verloren onder het rentegeweld 1% tot 1.5% en profiteerden dus maar zeer kortstondig van de nieuwjaarsroes. De Amerikaanse dollar zette een nieuwe stap vooruit. EUR/USD viel terug van 1.06 richting 1.0520 en de laagste sluitingskoers sinds 7 december.
Behalve de cijfers zullen meer en meer Fed-gouverneurs kleur bekennen. Gisteren beter Fed Bullard en George de spits af. Bullard sluit zich aan bij de consensusview uit de vooruitzichten van december. Die stellen een piekrente net boven 5% voorop; een niveau dat voldoende hoog is om inflatie af te remmen. De voorzitter van de St.-Louis Fed blijft voorstaander om de rente zo snel mogelijk naar de piek te brengen, wat een voorkeur voor +50 basispunten in februari verraadt. Een voorkeur en misschien een pleidooi, maar geen stem want hij is dit jaar niet stemgerechtigd. Kansas City Fed George zoomde in op de periode na het bereiken van de piekrente. In haar visie blijft de Fed-rente zowel in 2023 als in 2024 boven 5%. Dat staat in schril contrast met de Amerikaanse geldmarktrente die alweer inzet op renteverlagingen in de tweede jaarhelft van dit jaar. Minneapolis Fed Kashkari wil een piekrente net onder 5.5% zien en Atlanta Fed voorzitter Bostic vindt inflatie ook nog steeds te hoog om het verstrakkingsgeweer al van schouder te veranderen.
Figuur -
