Ook Britse inflatie koelt lichtjes af.
Bank of England op weg naar 50 bpn renteverhoging
In de aanloop naar de rentebeslissing van de Bank of England morgen, krijgen we deze week de traditionele maandelijkse update over de Britse economie. De politiek-fiscale storm in het VK is ondertussen gaan liggen, al moet de regering wel het hoofd bieden aan een stakingsgolf van verschillende groepen die hun lonen aangepast willen zien om het hoofd te bieden aan de ‘cost-of-living’ crisis. Economisch blijft het vooruitzicht voor de Britse economie wankel, al boden de data van de voorbije dagen een sprankeltje hoop. Het gaat op zijn minst niet slechter dan gevreesd.
Een maandelijkse schatting van het BBP voor oktober liet een onverwachte groei optekenen van 0.5% op maandbasis. Dat herstel werd gedragen zowel de verwerkende nijverheid (0.7%), de bouwsector (0.8%) als de dienstensector (0.6%). Er was wel een statistisch addertje onder het gras. In september viel de activiteit 0.6% terug onder meer omwille van een dag minder activiteit omwille van de begrafenis van Queen Elisabeth. Gisteren toonde ook de arbeidsmarkt (oktober) zich behoorlijk weerbaar ondanks de onzekere economische vooruitzichten. De tewerkstelling steeg in november met een stevige 107 000. De werkloosheidsgraad liep lichtjes op van 3.6% tot 3.7%, maar dat had vooral te maken met een toenemende participatie, eigenlijk goed nieuws dus. Ook de lonen stegen forser dan verwacht (6.1% Y/Y van 5.8%). Het voor de Bank of England belangrijkste puzzelstukje werd echter tot vandaag gereserveerd: inflatiecijfers voor de maand november. Na een cyclische top van 11.1% vorige maand, koelde de Britse inflatie iets meer af dan verwacht. De algemene inflatie klokte af op 0.4% M/M en 10.6% J/J. De kerninflatie ging naar 6.3% (van 6.5%).
Wat betekent dit voor dit alles voor de beslissing van de Bank of England morgen? Vorige maand werd de rente nog verhoogd met 75 bpn tot 3.0%, maar de analyse in het driemaandelijks beleidsrapport suggereerde dat er nog relatief weinig renteverhogingen nodig zou zijn om de inflatie in 2024 te laten terugkeren tot 2.0%. Ondertussen werden de commentaren vanuit de Bank of England wel minder soft, ook al omdat het fiscaal plan van de nieuw regering Sunak de economie op korte termijn een substantiële reddingsboei toegooit om gevolgen van de hogere energiekost te temperen. De besparingen volgen pas later (2024). Onder meer door de relatief goede data de voorbije dagen liepen de Britse rentes iets verder op. De markt ziet zelfs een kans van ongeveer 1 op vier dat de BoE de rente toch nog met 75 bpn in plaats van 50 bpn verhoogt. Zeker na de iets softere inflatiecijfers gaan we er vanuit dat de BoE zoals de Fed en de ECB het zal houden bij 50 basispunten. De relatief rust, de iets betere data en voorzichtig positief risicoklimaat gaven het pond de voorbije dagen wat steun. EUR/GBP testte nog maar eens de steun van 0.8560/47. We twijfelen of een renteverhoging met 50 bpn morgen voldoende zal zijn om het pond blijvend te laten versterken, zeker als ook Powell vanavond het algemeen marktenthousiasme opnieuw zou temperen. In geval er toch een breuk komt, dient de volgende technische steun zich aan in de buurt van EUR/GBP 0.8450.