Amerikaanse rentes staan op uitbreken
Decennia-oud neerwaarts handelskanaal onder druk
De rentes zijn aan een verschroeiende rit hoger bezig. Deze maand alleen al trokken ze in de VS 35 (30 jaar) tot 70 (2 jaar) basispunten hoger. Dat komt door een combinatie van factoren. Vooreerst is er de torenhoge en stijgende inflatie. Die bereikte in februari 7,9% j/j, de snelste prijsstijging in vier decennia. Er zijn voorlopig maar weinig redenen die pleiten voor een kentering op korte termijn. De Amerikaanse arbeidsmarkt is bijzonder krap en stuwt de loongroei hoger terwijl de grondstofprijzen steeds verder oplopen. Daarnaast anticipeert de markt op monetaire beleidsnormalisatie aan snel tempo. Fed-voorzitter Powell hintte in een speech maandag op een renteverhoging van 50 bpn (i.p.v. de reguliere 25) op de mei-vergadering. Dat kan ook op de beleidsvergaderingen daarna als de data (lees: inflatie koelt niet snel genoeg af) dat vereisen. Zo’n grote rentestap is geleden van het jaar 2000. De Fed is ook van plan de balans (veel) sneller in te krimpen dan ze bijvoorbeeld tijdens de vorige cyclus in 2018/2019 deed.
Ondertussen noteren zowat alle Amerikaanse rentes aan meerjarige toppen. In een veel langer perspectief bevinden ze zich echter op “make or break” moment. Het beeld is gelijkaardig voor de andere looptijden, maar de belangrijke 10j.-referentie in het bijzonder stoof recent voorbij de 2%-grens tot 2,34% vandaag. De bovenzijde van het decennia-oude neerwaarts handelskanaal staat daardoor stevig onder druk. De voorbije 40 jaar resulteerde elke test (zo’n acht keer in een ruime interpretatie) in een rit lager. Is deze keer anders? De monetaire en inflatoire context kent in elk geval haar gelijke niet in de recente geschiedenis niet. Een breuk hoger dankzij het fundamenteel plaatje creëert meteen een belangrijk technisch signaal. De volgende cruciale horde vanuit een langetermijnperspectief bevindt zich dan op 3,26%, gevolgd door 4-4,16%.