Tsjechische centrale bank (CNB) heeft haar werk (bijna) gedaan

De markten: kort op de bal

Kroon zet stapje terug

Naast de Bank of England en de ECB besliste gisteren ook de Tsjechische centrale bank (CNB) over haar beleid. In tegenstelling tot de eerste twee heeft de CNB al forse stappen gezet om de inflatie onder controle te krijgen. Gisteren verhoogde ze de rente, zoals grotendeels verwacht, met 75 basispunten tot 4.50%. Geen opwaartse verrassing dus deze keer, zoals dat eerder in deze rentecyclus dikwijls wel het geval was. Ook het beleidsrapport en de commentaren van voorzitter Rusnok waren deze keer vrij gematigd naar Tsjechische normen. De inflatie (6.6% in december) zal op korte termijn waarschijnlijk verder stijgen tot boven 9.0%. Naast onder meer hogere energieprijzen, hogere kosten voor huisvesting, een reeks administratieve prijsverhogingen zullen veel bedrijven ook de productiekosten aan hun klanten doorrekenen. De CNB verwacht wel dat we hiermee de piek van de inflatiecyclus bereiken. Een betere vergelijkingsbasis voor de energieprijzen later dit jaar, de afnemende druk van aanbodbeperkingen en de impact van de reeds doorgevoerde monetaire verstrakking moeten er voor zorgen dat de inflatie vanaf de tweede jaarhelft fors afneemt en mogelijk al midden volgend jaar terugkeert naar de CNB-doelstelling van 2.0%.

De CNB heeft niet formeel gezegd dat gisteren de laatste stap was in de rentecyclus. Gezien blijvende inflatierisico’s is een beperkte bijkomende fine-tuning nog altijd mogelijk. Hoe dan ook verwacht de CNB dat de (beleids)rente in de tweede jaarhelft al terug kan worden verlaagd. In een gunstig scenario kan ze volgend jaar mogelijk al terugkeren naar een min of meer neutraal niveau (nabij 3%).

De markten gaan er alvast vanuit dat de strijd gestreden is. De korte rentes zetten een stap terug (2-j swap -50 basispunten vergeleken met eerder deze week). De geldmarktrentes gaan er niet langer vanuit dat de beleidsrente 5% zal bereiken. Het ‘einde’ van de rentecyclus en het vooruitzicht op minder rentesteun, op een moment dat andere centrale banken zoals de ECB en de Fed het beleid waarschijnlijk zullen verstrakken, zorgde voor winstnemingen op de kroon. EUR/CZK veerde op tot 24.35. De algemene eurostijging speelde hier natuurlijk ook een rol. Het momentum voor de kroon lijkt zeker op korte termijn wat gebroken. Een onmiddellijke versterking van de kroon beneden EUR/CZK 24.00 wordt iets minder evident. Zelfs als de CNB later dit jaar wat rentesteun wegneemt, blijft de CZK rente relatief hoog. Ook de sterke economische fundamenten kunnen er toe bijdragen dat een CZK-correctie, als die er al komt, beperkt blijft.  

Figuur - EUR/CZK: kroon neemt adempauze nu CNB top van rentecyclus nadert

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

Noorse (kern)inflatie valt lager uit dat verwacht

Noorse (kern)inflatie valt lager uit dat verwacht

Britse risicopremie loopt op

Britse risicopremie loopt op

Amerikaanse budgetbecijferaar waarschuwt voor een fiscale crisis

Amerikaanse budgetbecijferaar waarschuwt voor een fiscale crisis

Payrolls blazen de verwachting weg.

Payrolls blazen de verwachting weg.