Australische kerninflatie versnelt
Markt stelt softe aanpak RBA in vraag
Binnen het spectrum van centrale banken is de Reserve Bank of Australia (RBA) tot nu een trouw lid van ‘Team Temporary’. Ze verdedigt consistent de stelling dat de inflatie niet blijvend binnen de 2-3% doelzone zal postvatten voor 2024, vooral omdat de loonstijgingen matig blijven.
Vanmorgen kreeg de RBA een nieuwe reality check met de inflatiecijfers. Die worden in Australië slechts op kwartaalbasis bekend gemaakt. Na een versnelling in juni (0.8% kw/kw, 3.8% j/j) klokte de algemene inflatie af opnieuw af op 0.8% kw/kw. Omwille van de basiseffecten daalde het jaarcijfer wel tot 3.0%. De kerninflatie (trimmed mean) die de RBA vooral in het oog houdt, versnelde onverwacht tot 0.7% kw/kw en 2.1% j/j; binnen de doelzone van de RBA. Naast hogere prijzen voor energie-gerelateerde componenten (o.a transport) liepen ook de prijzen verbonden aan huizen, meubilair, audiovisuele apparatuur, auto’s maar ook kinderopvang op. In de analyse van de RBA zijn een deel van die stijgingen waarschijnlijk het gevolg van (tijdelijke?) verstoringen in het aanbod. Het is dan ook verre van zeker dat de RBA onmiddellijk een scherpe bocht gaat maken. De markten zien ondertussen wel toenemende risico’s dat de RBA haar ‘long call’ van onveranderde rentes tot 2024 niet zal kunnen aanhouden.
De meest duidelijk barometer van de afwijkende visie tussen de markt en de RBA is de rente op de 04/2024 obligatie. Om haar engagement op een blijvend soepel beleid kracht bij te zetten streeft de RBA ernaar om naast de beleidsrente ook de rente op de referentieobligatie in de buurt van 0.1% te houden (Yield Curve Control) . De markt twijfelt al enige tijd of dit realistisch is. Vorige week moest de RBA al eens ingrijpen door de obligatie in de markt te kopen om de rente van 0.15% terug richting 0.1% te brengen. De markten waren de voorbije dagen al niet echt onder de indruk van de ingreep en vanmorgen staat de rente op 0.21%. Afwachten of/wanneer er een nieuwe tegenzet van de RBA komt en hoe effectief die is. Vooral indien de lonen aantrekken, wordt een bocht in de RBA -communicatie steeds waarschijnlijker.
De Aussie dollar stijgt vanmorgen beperkt en nestelt zich opnieuw boven AUD/USD 0.75. De munt deed het deze maand al vrij goed dankzij hogere olie- en grondstoffenprijzen. De prijsbeweging in de AUD/USD combinatie blijft daarnaast in belangrijke mate schatplichtig aan de algemene prestatie van USD. De breuk boven 0.7480 verbeterde het technische beeld op korte termijn. De RBA staat iets korter bij een versnelde afbouw van het gulle beleid dan bijvoorbeeld de ECB. Dat vertaalde zich recent al in een aanzienlijk terugval van de EUR/AUD combinatie. Zolang de ECB haar softe retoriek niet bijstuurt, is een ommekeer niet evident. EUR/AUD 1.5263 is een belangrijke technische referentie.