Schakelt de risk-on rally een versnelling lager?
Dollar biedt weerstand, rentes opnieuw hoger
De meeste beurzen trapten gisteren de handelsdag af in het rood maar keerden in extremis alsnog het tij. Fed-bonzen Powell en Clarida herhaalden een geduldige en data-afhankelijke Fed. Monetaire duif Evans suggereerde zelfs een rentepauze van 6 maanden. Beurswinsten bleven wel beperkt tot ongeveer 0.5%. De recente risico-rally schakelde naar een lagere versnelling. De dollar gedijde iets beter dan de voorbije dagen en kreeg daarbij steun van oplopende VS/EMU-renteverschillen. EUR/USD hield echter vast aan de recent herwonnen 1.15-grens (-0.45%). Amerikaanse rentes klommen 2 (5-jaars) tot 5.9 (30-jaars) hoger. Een zwakke verkoop van 30-jaarsobligaties woog op het lange eind van de Amerikaanse rentecurve. Duitse rentes zagen meer af van het sentiment, en verloren terrein.
Vandaag klokt de Amerikaanse december-CPI wellicht af op 1.9% j/j (kerninflatie op 2.2% j/j). De risico’s liggen aan de onderkant van de verwachtingen, mede door het effect van de lagere olieprijs. In het huidig neutraal tot licht positief risicoklimaat houdt een negatieve verrassing de dollar waarschijnlijk onder druk. EUR/USD schuifelt momenteel aarzelend hoger in de 1.15-zone. We zien geen duidelijke redenen voor het koppel om onder die technisch belangrijke steunzone te duiken. In Europa blijft de economische kalender vrij leeg, met enkel secundaire data op het programma in het VK. Daarnaast komt de Italiaanse schatkist met een eerste obligatie-uitgifte in 2019. We verwachten een vrij soepele uitgifte, wat de druk op de Italiaanse – en bij uitbreiding de perifere – kredietrisicopremie mogelijk verder verlicht.