Reserve Bank of New Zealand start rentecyclus
Kiwi dollar voorlopig niet echt overtuigd
In augustus stelde de RBNZ een eerste renteverhoging nog te elfder ure uit. Het zou een verwarrend signaal geweest zijn de dag nadat de regering verregaande beperkende maatregelen had ingesteld om een nieuwe corona-uitbraak in te dijken. Toch was toen al duidelijk dat het uitstel en geen afstel zou worden. Zelfs met de nieuwe beperkingen bleef de economische vraag over het algemeen sterk. De capaciteitsbeperkingen, ook in de arbeidsmarkt, vertaalden zich in hogere lonen/prijzen. De RBNZ had eerder de netto-aankopen van obligaties al stopgezet. Die afbouw van de monetaire stimulus krijgt vandaag een vervolg onder de vorm van een eerste renteverhoging. De centrale bank trok de beleidsrente op van 0.25% tot 0.50%.
De activiteit viel vorig kwartaal scherp terug door coronabeperkingen. Toch verwacht de RBNZ dat de impact slechts tijdelijk zal zijn. De onderliggende ontwikkelingen wijzen nog steeds op een herstel. Bedrijven en gezinnen beschikken over een stevige financiële balans die nog gestut wordt door een stimulerend fiscaal beleid. Ook de sterke ruilvoet (relatief gunstige externe prijzen voor Nieuw-Zeelandse producten) helpt het herstel. In vergelijking met de eerste fase van de pandemie is het probleem niet zozeer een gebrek aan vraag, maar een deficiënt aanbod. Daardoor kan de inflatie op korte termijn oplopen tot boven 4.0% om op termijn geleidelijk terug te keren tot de 2% doelstelling. De kerninflatie blijft voorlopig wel in de buurt van 2%.
De RBNZ wijdt in extenso uit over de stijgende vastgoedprijzen, die volgens haar nieuw mandaat mee in rekening moeten worden genomen voor het monetaire beleid. Prijsstijgingen krijgen het label ‘onhoudbaar’. Een geleidelijk rentestijging kan helpen dit probleem te temperen, al zal een afkoeling toch vooral van structurele maatregelen/factoren (belastingen, versneld huizen bouwen, demografie) en kredietbeperkende maatregelen moeten komen.
De RBNZ concludeert dat monetaire stimulus op termijn verder zal worden afgebouwd, in functie van de ontwikkelingen inzake inflatie en op de arbeidsmarkt. Toch reageert de kiwi dollar vanmorgen ietwat ontgoocheld. NZD/USD valt terug van de zone 0.6950 tot 0.6925. Dat heeft deels te maken met een algemeen sterke dollar. De markt verdisconteert nog steeds een volgende renteverhoging in november. Mogelijk had die markt ook wel op een iets concreter signaal gehoopt over het tempo van verdere verhogingen. Hoe dan ook blijft de RNBZ voorop lopen in het monetaire normalisatieproces. De zone NZD/USD 0.6860/05 is een belangrijke steun. Als het algemeen risicosentiment niet al te fors verslechtert, kan de kiwi dollar zich daarboven handhaven.