Amerikaanse inflatiedynamiek vertraagt
Beurzen en rentes dalen; dollar behoudt status quo
De Amerikaanse inflatie steeg in augustus met 0.3% op maandbasis en met 5.3% op jaarbasis. Hoewel de inflatie nu al vier maanden lang boven 5% j/j uitstijgt, kwam het accent terecht op signalen van een aftopping. De m/m-stijging was de traagste sinds januari. Bovendien was er een scherpe daling van enkele prijscategorieën die tot nu toe verantwoordelijk waren voor de hogere inflatie. Denk dan maar aan gebruikte wagens (-1.5% m/m), vliegtarieven (-9.1% m/m) of logies buiten huis (-3.3% m/m). We zien vooral een impact van de oprukkende Delta-variant op het consumptiepatroon. De inflatiecijfers suggereren zo eerder zwakke kleinhandelsverkopen voor augustus (publicatie morgen). Toch is het inflatiegevaar zeker nog niet geweken. Andere categorieën zoals nieuwe wagens vertonen omwille van het globale chiptekort nog steeds forse stijgingen. De verstoorde productiekettingen zullen op die manier nog minstens enkele maanden voor prijsdruk zorgen. De woning gerelateerde kosten stegen gestaag voort, maar versnellen (nog) niet. Op basis van de fors hogere huizenprijzen kunnen die de volgende maanden voor (opwaarts) tegengewicht zorgen.
De markt las in de inflatiecijfers een bevestiging van het tijdelijk hoger inflatieverhaal van Fed-voorzitter Powell. Samen met een ietwat ontgoochelend arbeidsmarktrapport begin deze maand, zaaien ze opnieuw twijfel in de aanloop naar de Fed-vergadering van volgende week. We houden vast aan een scenario waarin de Amerikaanse centrale bank de afbouw van de maandelijkse obligatie-aankopen ($120 miljard) aankondigt. De effectieve start kan eventueel nog met een of twee maanden worden uitgesteld als compromis tussen monetaire haviken en duiven.
In een dagperspectief verloren de Amerikaanse rentes tot bijna 5 basispunten aan het lange einde van een vervlakkende rentecurve. De dollar verloor initieel terrein, maar sloot ten opzichte van de euro toch nagenoeg onveranderd net boven 1.18. Het risicosentiment speelde vermoedelijk een rol. De Amerikaanse beurzen verloren ondanks die normalisatietwijfel toch 0.5%. De langdurig hoge inflatie verhoogt het risico op een stagflatieverhaal, zeker zolang lonen de inflatiedynamiek niet volgen.