Monday blues slaat krater in de rentes

Iedereen stapt al eens met het verkeerde been uit bed maar de markten gisteren waren ronduit chagrijnig. Alles met een vleugje risico vloog over de tuinbank en werd geruild voor een veiliger alternatief. Prijzen van cyclische grondstoffen zoals koper en olie kelderen respectievelijk met 3 en 7%. De rentemarkten stortten tot 10 basispunten naar beneden in de VS en ongeveer de helft daarvan in Duitsland. De rentes bereikten het omslagpunt voor de beurzen: de huidige of nog lagere niveaus zijn nu niet meer gunstig voor aandelen en andere risicovolle activa, het is veeleer een motie van wantrouwen in economie. Indices in Europa trokken 3% lager. Voor de VS spreken we van -1% voor de rentegevoelige Nasdaq tot meer dan 2% in de min voor de conjunctuur-sensitieve Dow Jones. Op de wisselmarkt profileerde de yen zich als veilige haven bij uitstek. De dollar deed het niet slecht. Toch was de prestatie t.o.v. de euro matig. EUR/USD handhaafde zich rond 1,18. Oorzaken zijn in essentie te herleiden tot twijfels over groei. Dat volgt dan weer uit vrees voor een vertraging na het bereiken van de groeipiek eerder dit jaar, voor een beleidsvergissing door de Fed door de rente te snel te willen verhogen (zoals de laatste dot plot suggereerde), voor ontsporende (grondstoffen)inflatie die het herstel ondermijnen, voor hernieuwde lockdowns omwille van de snel verspreidende deltavariant of een combinatie van het voorgaande. Bovendien versterken enkele technische factoren zoals verminderde (zomer)liquiditeit en een éénzijdig gepositioneerde markt de bewegingen.

Vandaag was het afwachten of die agressieve herpositionering zich doorzette. Niet zozeer omwille van de drukbezette kalender die een mogelijke kentering kon inluiden, maar vooral omdat sommige deelmarkten, waaronder de Amerikaanse rentemarkt, zich kortbij cruciale technische referenties bevinden. De tienjaarsrente in VS brak gisteren bijvoorbeeld door de 1,21%-steun richting 1,1855%, de tussentijdse januari-top. Voor de markt hoeft het voorlopig niet al te ver meer te gaan. De lange Amerikaanse rentes stabiliseren, al is het ook niet meer dan dat. In Duitsland gaat de beweging vandaag wel nog lustig door. Rentes brokkelen opnieuw 3-4 bpn af op het lange eind van de curve. Vanuit technisch oogpunt was daar nog ruimte voor met de steunzone rond -0,42% (10j.). De Europese tienjaars-swaprente zoekt verder het negatief gebied op. Mogelijk speelt er ook wat nervositeit in de aanloop naar een wellicht belangrijke ECB-beleidsvergadering komende donderdag. Daarin geeft de centrale bank wat meer duiding i.v.m. de praktische gevolgen van de recente strategiewijziging. De Europese beurzen herstellen tussen 0,5-1%. EUR/USD kampt met renteverschillen in het voordeel van de greenback en geeft momenteel toch de 1,18 big figure op.