Voorlopig geen Chinese groeipaniek
Yuan in rustiger vaarwater
Vorige week verlaagde de Chinese centrale bank onverwacht de reserveverplichting voor de banken waardoor bijkomend kapitaal werd vrijgemaakt om de kredietverlening te ondersteunen. De maatregel kwam vrij onverwacht. Met de groeicijfers voor het tweede kwartaal in het vooruitzicht, zorgde die voor speculatie dat de economie mogelijk aan momentum dreigde de verliezen.
Die groeicijfers die vanmorgen bekend werden gemaakt waren alvast niet dramatisch. De jaar-op-jaar cijfers dalen fors, maar dat is in de eerste plaats een ‘technisch’ basiseffect. De actuele cijfers worden vanaf nu vergeleken met een hoger referentiepunt vorig jaar, toen de economie het dieptepunt van het eerste kwartaal achter zich liet. De activiteit in het tweede kwartaal lag 7.9% boven hetzelfde niveau vorig jaar. De markt rekenende op 8.0%. Dat heeft onder meer te maken met een licht neerwaartse bijstelling van de groei voor het eerste kwartaal (0.4% kw/kw). Op kwartaalbasis was die groei zelfs iets sterker (1.3% kw/kw vs 1.0% verwacht). Ook de gemiddelde groei over de voorbije twee jaar, een manier om de terugval vorig jaar omwille van corona uit de vergelijkingsbasis te halen, verbeterde van 5.0% tot 5.5%. Geen echt negatieve verrassing dus.
Dezelfde boodschap kwam ook van een reeks maandcijfers voor juni die tegelijkertijd bekend werden gemaakt. De industriële productie was kort bij de verwachtingen (8.3% j/j) in juni. Productie voor de medische sector, technologie en elektrische apparaten blijft sterk. Textiel en de autosector hebben de moelijker. Ook bemoedigend, de kleinhandel, de tot nu wat achterblijft in het economisch herstel, deed het ondanks de onzekerheid in verband met plaatselijke opstoten in het virus, beter dan verwacht. (12.1% j/j).
De conclusie is dat Chinese economie aan groeimomentum verliest na het V-vormig herstel na de corona-recessie. Voorlopig is die vertraging echter niet meer dan een logische terugkeer richting een meer normale groeidynamiek. De accommoderende aanpak van de Chinese autoriteiten (PBOC RRR-verlaging vorige week) lijkt in dit opzicht eerder preventieve actie om eventuele hobbels in het herstel te beperkten, eerder dan een reactie op een onverwacht forse terugval.
De Chinese beurzen doen het vanmorgen alvast goed (CSI 300 +0.90%) in een ietwat verdeeld Aziatisch beurslandschap. De yuan versterkt lichtjes tot USD/CNY 6.46, al heeft dit waarschijnlijk ook deels te maken met een algemeen iets zwakkere dollar na de ‘softe’ commentaren van Fed-voorzitter Powell gisteren voor het Congres. USD/CNY 6.45 is de bodem van een korte-termijn consolidatiekanaal. Een breuk zou het beeld voor de yuan opnieuw iets verbeteren, al kan dit soort nieuws natuurlijk even goed komen vanuit de USD-kant van de vergelijking.