Kunnen payrolls markten duidelijk(er) richting geven?
Dollar rekent op sterk rapport.
Recent was er geen echt sterke band/correlatie tussen de markten en de data. Aan het begin van de week heerste er wat voorzichtigheid, zelfs twijfel. De beurzen handhaafden zich kort bij de recente toppen, maar je voelde dat het momentum minder sterk werd. De reflatietrade hapte naar adem. Verschillende factoren speelden mogelijk mee. De onzekerheid over de economische impact van de Deltavariant blijft sluimeren. Winstnemingen/herpositionering aan het eind van het kwartaal speelden mogelijk ook een rol. Op de rentemarkten valt op dat de lange rentes relatief laag blijven en de curve vervlakt, ook al wint het debat over de afbouw van de obligatieaankopen in de VS aan kracht. De dollar spint dan weer wel garen bij de vlakkere Amerikaanse rentecurve (hogere korte rentes). Toch heeft de markt het na de Fed-vergadering van midden juni nog steeds moeilijk om zich een duidelijk beeld te vormen over de timing en de snelheid van de afbouw van monetaire stimulus, zowel wat betreft de obligatieaankopen als inzake het rentepad. De data zouden in het debat uiteindelijk de overhand moeten halen, maar hoe sterk moeten ze zijn om die duidelijkheid te krijgen over de reactiefunctie van de Fed? De Amerikaanse ISM uit de verwerkende nijverheid gisteren bevestigde dat de sector op volle toeren blijft draaien. De prijzen lopen verder op. Anderzijds hebben bedrijven het nog steeds moeilijk om personeel aan te trekken om vacatures op te vullen. Eens te meer wist de markt weinig raad met het rapport.
De payrolls straks zijn het volgende ijkpunt voor de markten. Na twee maanden van minder uitbundige jobgroei (onder meer ook door een gebrek aan beschikbare arbeidskrachten) wordt voor juni opnieuw stevige versnelling in de jobgroei verwacht (720 000). Het private ADP-rapport eerder deze week toonde dat dit best realistisch is. De eerlijkheid gebiedt wel te zeggen dat correlatie tussen beide reeksen niet altijd even sterk was. In geval van een sterk rapport, zou je verwachten dat de Amerikaanse rentes (kort, maar ook lang) opveren. De afbouw van de Fed-obligatieaankopen komt dan weer een stap dichterbij. Wordt het patroon van ‘merkwaardig’ lage lange rentes eindelijk doorbroken? De dollar moet normaal ook verder kunnen profiteren van sterke payrolls. Vanuit technisch oogpunt opent de breuk beneden 1.1837 (76% retracement maart/mei) de deur voor een volledige terugkeer naar het jaardieptepunt van 1.1704. In geval van een eerder zwak arbeidsmarktrapport blijven we waarschijnlijk opgescheept met het onbeslist handelspatroon van de voorbije weken. In beide gevallen wordt het ook interessant om de reactiefunctie van de beurzen te zien. Ondersteunt goed nieuws de reflatiegedachte of vreest de markt eerder de afbouw van de monetaire stimulus? In geval van een matig cijfer, kan de rente lager, maar is dat dan een goed teken voor risicovolle activa?