Turkse centrale bank maakt het aanhouden van FX minder interessant
Turkse lira voorlopig niet onder de indruk
Financiële instellingen overal ter wereld houden reserves aan bij ‘hun’ centrale bank voor uitstaande verplichtingen. Die dienen als een soort buffer om aan die verplichtingen te kunnen voldoen. Eigenlijk is het een instrument voor monetair beleid. De centrale bank kan namelijk de hoeveelheid verplicht aan te houden reserves verhogen of verlagen om het geld in omloop, en bijgevolg de korte (geldmarkt)rentes, te beïnvloeden. Dat is niet anders voor de Turkse centrale bank (CBRT).
De CBRT maakte vanmorgen vroeg een aantal wijzigingen aan het reservebeleid bekend. Ze halveert de hoeveelheid vreemde valuta (zoals dollars en euro’s) die Turkse banken mogen aanhouden als reserve van 20% tot 10% van de uitstaande verplichtingen in Turkse lira. Vanaf 1 oktober verdwijnt de mogelijkheid om dat te doen zelfs volledig. Bovendien maakt de centrale bank het minder interessant om deposito’s in vreemde valuta aan te houden door de vereiste reserveverplichting daarvoor met 2 procentpunt te verhogen. Tot slot verhoogt de CBRT de vergoeding die ze betaalt op de verplicht aangehouden reserves in Turkse lira. Ze beoogt met die maatregelen de vraag naar en het aandeel van de Turkse munt in het financieel ecosysteem te vergroten.
De Turkse lira is namelijk een kopzorg voor de CBRT. De munt is een structurele daler en dat zet een inflatoire en zichzelf versterkende spiraal in werking: de munt verzwakt, inflatie loopt op, de reële rente daalt, de munt verzwakt verder etc. De inflatie bedroeg in mei bijvoorbeeld 16,6%. Met een beleidsrente van 19%, bedraagt de reële rente amper 2,4%. Een doortastend anti-inflatie optreden van de centrale bank kan die spiraal doorbreken. Maar hier staat de CBRT staat onder druk van president Erdogan. De man is als de dood voor hoge (beleids)rentes. Hij houdt er de onconventionele visie op na dat lage rentes de groei ondersteunen en tegelijk inflatie remmen. Iedereen die het daar niet mee eens is, mag (moet) vertrekken. Het geloof in de centrale bank én de Turkse munt is begrijpelijk uiterst wankel. Voorlopig brengen de maatregelen van vanmorgen niet erg veel zoden aan de dijk. EUR/TRY daalt marginaal af richting 10,32. Dat is nog steeds erg dicht in de buurt van de recordhoogte (diepterecord van de lira) van 10,57 begin vorige maand.
EUR/TRY
